专题六 货币政策的国际协调.ppt

专题六 货币政策的国际协调 货币政策国际协调的基本分析 货币政策的独立性与国际协调 货币政策溢出效应与国际协调 货币政策国际协调的前沿分析 货币政策国际协调的新动因 1.两国蒙代尔一弗菜明模型简介 规模相同的两国，资金完全流动时的IS-LM-BP模型 冲击的三种国际传导机制： 收入机制：一国国民收入变动，导致该国进口变动，他国出口变动，他国国民收入变动。效果与该国边际进口倾向成正比。例如，A国国民收入增加，从B国进口增加，B国出口增加，B国国民收入也增加。 利率机制：一国利率变动，导致资金流动，他国利率也随之变动，最终两国利率水平相同。例如，A国提高利率，资金流入A国，B国资金供给减少，B国利率水平提高。 相对价格机制：实际汇率等于名义汇率扣除通货膨胀率，所以当汇率不变但一国国内价格变动或者名义汇率变动时，都会导致实际汇率的变动，随之而来的是进出口也会发生变动。 开放经济的相互依存性促使各国货币政策进行国际协调 一、货币政策国际协调的基本分析 （一）货币政策进行国际协调的理由 两国的IS-LM-BP模型 资金完全流动下，两国利率相等是国际收支平衡的充分必要条件，因此BP线就是两国相等的利率水平线。 i i0 IS LM LM﹡ IS ﹡ Y Y ﹡ 2.固定汇率制度下货币政策的国际传导 以本国扩张性货币政策的传导为例 （1）收入机制： 货币扩张，本国产出增加，本国进口增加，外国出口增加，外国IS右移，外国产出增加，利率上升 Y IS LM LM′ 固定汇率制下，货币扩张的收入机制 Y* IS * LM * IS * ′ （2）利率机制： 货币扩张，本国利率低于外国利率，资金流出本国。本币贬值压力，抛外汇收本币，LM左移；外币升值压力，外国货币供给增加，外国LM右移；同时，由于本国LM左移，本国收入下降，进口减少，外国IS左移。 （3）总的效应： 世界利率水平下降；本国产出增加，外国产出被动增加（正的溢出效应） i0 i2 i1 货币政策的国际传导 扩张货币政策，LM右移，国民收入增加；外国IS右移，外国国民收入增加。 本国利率下降，资金外流，本币贬值，外币升值。本国IS右移，本币利率上升；外国IS左移，外国利率下降。直到两国利率相等。 最终结果： 世界利率水平下降；本国产出增加，外国产出下降。（“以邻为壑”政策） 3.浮动汇率制度下货币政策的国际传导 浮动汇率下，货币扩张的收入、利率和相对价格传导机制 IS0 IS1 LM0 LM1 Y0 Y1 Y2 IS0﹡ IS1﹡ IS2﹡ LM0﹡ Y2﹡ Y0﹡ Y1﹡ 不同条件下扩张性货币政策效果的比较 汇率制度 政策 封闭条件 开放的小国模型 两国模型（本国） 两国模型（外国） 固定 货币 有效 无效 效果较低 扩张 浮动 货币 有效 效果很强 效果较强 紧缩 （二）货币政策国际协调的益处 分析工具1：博弈论 甲乙两国经济规模相当，都实行浮动汇率制，都面临着高通货膨胀，主要政策工具都是货币政策。 不同政策组合下的两国损失函数 外国 松货币 紧货币 本国 松货币 －8，－8（ⅰ） －10，－7（ⅲ） 紧货币 －7，－10（ⅱ） －9，－9（ⅳ） 分析工具2：滨田图像（Hamada diagram） 滨田图像模型说明了在各国间经济政策存在相互影响的溢出效应时，各国间经济政策的不合作均衡是无效率的，而通过国际间经济政策的协调可以达到帕累托效率，从而提高各国的福利水平。虽然上述分析由于假定每个国家都了解其他国家可能采取的政策类型、并且能够计算出不同政策组合对其自身福利的影响效果而过于简单，但还是对国际经济政策协调所能产生的潜在收益进行了很好的说明。 C D （三）货币政策国际协调的现实 货币协调效应很大程度上取决于集体理性和机会主义的较量 长久以来，国际货币体系笼罩在历史的阴影之中。不过在过去的30年里，全球经济还是发生了一些决定性的变化，有三个方面尤其引人注目： 金融因素成为各国相互联系的一个重要纽带 全球经济已呈现多极化 非常规货币手段的使用表明货币政策进入新领域 关于国际货币政策协调的辩论 理论争议 实践障碍 协调范围 国际间政策协调的含义： 狭义：各国在制定国内政策的过程中，通过各国间的磋商等方式来对某些宏观政策进行共同的设置。 广义：凡是在国际范围内能够对各国国内宏观政策产生一定程度制约的行为均可视为国际间政策协调。 进行国际间政策协调的方式： 相机性协调指根据经济面临的具体条件，在不存在规定各国应采取何种协调措施的规则的情况下，通过各国的协商确定针对某特定情况各国应采取的政策组合。 规则性协调则是指通过制定出明确规则来指导各国采取政策措施进行协调的协调方式。规则性协调的优点在于决策过程清晰、政策协调可以在较长时期稳定进行，可信