第15章财务管理.pptVIP

. 转移定价策略的是跨国公司减少公司所交税款的手段之一。同时，也有利于跨国公司将资金集中于某一地区，如案例中将资金集中于所得税率较低的A国。但需要注意的是，转移定价也会带来一定的问题。首先，由于各子公司利润已受到人为操纵，子公司财务报表不能准确反映公司绩效。其次，转移价格策略还可能影响售方经营效率的提高。在转移价格实现过程中，出售方的主要目标是将商品转移给其他子公司，并以此获得尽可能多的利润，因此可能出现即便出售方不致力于提高生产经营效率，也能获取高额利润的状况。 第二种资金转移策略是利用避税地，主要指给予外商投资低税率的国家。这种策略一般与转移定价策略合用。如某公司以非常低的价格将其产品销售给位于低税国的另一家子公司，后者再将商品以很高的价格销售给第三家子公司。 掩护贷款是通过由第三方管理贷款而实现的资金转移策略。这一策略是跨国公司规避东道国政治风险的有效手段。 . 15.3.5 外汇风险管理 外汇风险是指一个国家汇率波动的不确定性对跨国公司构成损害的风险。一般来说，外汇价值的变动会影响国际贸易和国际投资的盈利性。随着国际贸易与国际投资的发展，国际企业也针对各类外汇风险开始实施管理其外汇风险的各种战略。 外汇风险一般分为3类：交易风险、折算风险和经济风险。跨国公司可采取多种方法管理这3类外汇风险。 1. 交易风险 交易风险是指企业或个人在交割、清算对外债权债务时，因汇率变动而导致经济损失的可能性。交易风险又可分为外汇买卖风险和交易结算风险。 （1）外汇买卖风险。 （2）交易结算风险。 . 2. 折算风险 外币折算是将外国财务报表换算为以母公司所在国货币计价的过程。例如，肯德基公司要将其所有子公司的资金平衡表和损益表折算成以美元为单位，以便于公司管理者和股东掌握各子公司的经营状况。折算风险，又称会计风险或转换风险，是指跨国公司在将外汇财务报表转换成母公司报表时所面对的外汇风险。也就是将外币债权、债务折算成本币时，由于使用的汇率与当初入账时的汇率不同而产生的账面上损益方面的差异。虽然折算风险所产生的损益并不是实际损益，但它会影响到企业向股东和社会所公布的营业报告书的结果。 （1）流动/非流动折算法。 （2）货币/非货币折算法。 （3）时态法。该方法是货币/非货币法的变形，只是对真实资产作了更细致的处理. （4）现行汇率法。 . 3. 经济风险 经济风险又称经营风险，是指由于意料之外的汇率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性。经济风险是由于汇率的变动产生的，而汇率的变动又通过影响企业的生产成本、销售价格，进而引起产销数量的变化，并由此最终带来获利状况的变化。经济风险使企业未来现金流量折现值面临损失。例如，当本币贬值时，某企业一方面由于出口货物的外币价格下降，有可能刺激出口使其出口额增加；另一方面因该企业在生产中所使用的主要是进口原材料，本币贬值后又会提高以本币所表示的进口原材料的价格，出口货物的生产成本因而增加，结果该企业将来的纯收入可能增加，也可能减少，这就是经济风险。 需要注意的是，经济风险中所说的汇率变动，仅指意料之外的汇率变动，不包括意料之中的汇率变动。因为企业在预测未来的获利状况而进行经营决策时，已经将意料到的汇率变动对未来产品成本和获利状况的影响考虑进去了，因而排除在风险之外。 . 4. 外汇风险的管理方法 跨国公司可采取多种方法管理各类外汇风险。如保值、提前或延迟收付、调整货币资产负债表以及分散资产配置避险等。 （1）市场保值。保值是处理交易风险和换算风险的核心。所谓保值是指可以部分或全面地抵补汇率变动风险的各种交易和行为。任何保值交易和行为一般都要付出一定的成本或代价。保值实质意味着以现时已知的成本来置换未来的风险。 远期市场保值是指如果预期汇率将发生变动，根据外币应收账款或应付账款的货币种类、数额和日期，通过远期合同买卖或进行借贷款活动，用同等金额的同一货币实现在同一时点上的反向流动，达到消除风险的目的。 （2）提前或延迟收付法。跨国公司经营活动中产生的应收应付款项和债权债务面临汇率变动风险时，实施提前或延迟收付法可直接改变公司的风险地位。提前收回或延迟付出贬值货币账款，延迟收回或提前付出升值货币账款。对于提前收回的贬值货币，应迅速兑换为升值货币。 . （3）调整货币资产负债表。如果跨国公司通过分析与预测，认为某国货币将贬值，则可尽量减少这种货币的资产，同时扩大这种货币的负债，这是由于币值下降有利于净借方而不利于净贷方；反之，如果认为某国货币将升值，则可尽量扩大这种货币资产，同时减少这种货币的负债，因为币值提高有利于净贷方而不利于净借方。企业亦可采取措施，使某种汇率不稳的货币资产（如现金、可卖出的股票、应收账款等）与货币负债（如应付账款、贷款等）保持等额，以便一旦汇率变化发生，货币资产和货币负债的