PTA驱动弱化,三月或面临调整.docVIP

PTA：驱动弱化，三月或面临调整 宝城期货：李佐君 摘要： 原油：在流动性收紧预期、美元走强、地缘政治事件预期改善及自身基本面的相对悲观预期下，油价在2月下旬结束了此前的连续上涨，出现了连续回调。我们认为三月油价回调势头或仍将延续，但幅度并不会超预期。与此同时，BRENT-WTI原油价差仍将继续倾向于下行。 PX: 2月PX价格继续维持坚挺，但1700美元的位置，在下游PTA持续亏损，难以形成对PX更好的预期下，三月PX价格继续上行的难度在加大，强成本的驱动虽仍存在，但难以寻找更好的预期。 PTA: PTA此轮上涨最主要的驱动来源于目前成本驱动型结构下市场远月预期的改善，进而而提升了整体市场的风险偏好。具体的逻辑演变为：PTA生产的持续亏损-开工持续保持低位-工厂开工意愿减弱-对于新产能的投放预期缩水-对远月的风险偏好抬升。我们认为这轮远月领涨的行情目前已将此乐观预期消化，驱动弱化下，三月PTA或将面临调整。 油价3月份或延续调整，但幅度难超预期 在流动性收紧预期、美元走强、及自身基本面的相对悲观预期下，油价在2月下旬结束了此前的连续上涨，出现了连续回调。 从布油的溢价来看，从12月以持续的收敛到1月中旬的最低15美元一线后，2月份再度放大