2013年下半年银行业投资策略.ppt

2013年下半年银行业投资策略 2013年7月 国金证券研究所 分析师:陈建刚 SAC执业证书编号:S1130511030021 电话:（8621） 邮箱:chenjg@ 金融自由化进程 从各国实践看，金融自由化主要集中在价格自由化（主要指利率市场化）、市场准入及业务经营自由化和资本流动自由化三方面，其中又以利率市场化和混业经营为主要内容。 价格自由化早于业务经营和市场准入自由化。 中国已进入金融自由化的核心阶段 证券市场佣金费率、货币市场、债券市场、外币存贷款市场均已实现价格自由化，寿险定价利率即将放开，利率市场化改革只差彻底放开人民币存款利率的上限和贷款利率的下限 12年 “券商创新大会”之后证监会全面放开证券公司业务经营范围 行业背后逻辑 价格自由化（利率市场化）：利率市场化打破银行价格垄断，削弱银行存贷差，银行盈利能力减弱，股价表现惨不忍睹！ 对背后的逻辑认识并不充分：利率市场化打破价格垄断，银行存贷差削弱；银行为保证盈利能力，必然提高风险偏好；导致贷款质量压力提高，信贷危机爆发的概率大大增加。 基于这一逻辑及金融自由化进程，我们划分为三个阶段进行分析：利率市场化中后期；信贷危机期间以及经营和准入自由化阶段。 美国不同行业典型公司分阶段股价表现 利率市场化中后期（1982-1986年）：股价走势上，MER AIG