康美谎言第二季.ppt

最新进展 自2012年12月15日发布康美药业(600518.SH)研究报告(下称“上次报告” /s/r-Cp8)质疑其“涉嫌累计至少虚增18.47亿元资产，这个数字几乎是康美2002-2010年9年净利润总和”以来，如下一些进展促使我们发布本次更新报告(下称“本次报告”) 2012年12月16日康美发布澄清公告(下称“澄清公告”/finalpage/2012-12-17PDF)，对上次报告的质疑内容进行了“澄清” 2013年2月5日申银万国研究所罗鶄“1月31日…走访了普宁本部相关土地”后发表题为“土地真实，股价显著低估”的研究报告(下称“申万罗鶄报告”/s/s0Zee)。在该报告中，申万罗鶄“发现”了我们与当地国土部门主管官员、乡村干部数月、反复的排查仍未获知的近千亩“土地” 2013年2月18-22日，中能兴业与证券市场周刊的调查人员对申万罗鶄“发现”的、已在报表上按无形资产入账的土地进行了实地调查，确认该“土地”为高约140米的荒山 本次报告与上次的异同 最新进展表明：上次报告结论总体成立 本次报告与上次报告的不同之处 根据“澄清公告”对康美虚增资产情况进行了重新测算 虚增金额从18.47亿元调整为17.71亿元 调减虚增金额是因为我们确认了#5土地的投入7627万元 公布了最新实地调查的、证明申万研报新“发现”近千亩土地实为荒山的照片、视频等证据 公布了普宁流沙南街道土地利用总体规划图，进一步证实申万研报新“发现”土地性质为林地 本次报告将重点放在康美虚增资产上，不再保留上次报告的“被隐瞒的关联交易”部分 荒山实拍 我们走遍了申万罗鶄报告中卫星图的所有区域，包括道路，村庄，平地，河流，桥梁，山脉，隧道等各种地形 设置了14个观察点进行拍照，事实表明，面积最大的两块土地(#6-437和#4-479)实际位于乌头坎这座荒山上，本次报告选出5个典型观察点的照片进行说明（如右图） 我们还对周围路段拍摄了录像，现提供其中两段录像剪辑 视频1：/v_show/id_XNTIwMjI4MDcy.html 视频2：/v_show/id_XNTIwMDkyNjIw.html 实拍-观测点A 实拍-观测点B 实拍-观测点C 实拍-观测点C 实拍-观测点D 实拍-观测点E 实拍-观测点E 实拍-观测点E 规划图证实#6-437为林地 bloom\may11frank.ppt bloom\may11frank.ppt 康美药业(600518.SH)研究 更新于2013年3月1日 * 目 录 第一部分 本次报告与上次的异同 第二部分 不存在的土地 第三部分 项目虚增之配送中心 第四部分 项目虚增之专业市场 本次报告与上次的异同 第一部分 * * * 康美药业虚增投资明细表 单位:万元 项 目 虚增 详细页码 #1土地 21000.0 9 #2土地 11639.0 9 #5土地 28373.0 10 中药物流配送中心 土地注 29100.0 26 工程建设投入 27495.4 新中药材专业市场 土地注 47275.5 28 工程建设投入 12231.5 合计 177114.4 康美药业虚增投资明细表 注：荒山“土地”虚增合计约7.6亿元 不存在的土地 第二部分 * 土地情况验证结果 表：康美药业普宁土地验证结果 注：序号#4-220中220为亩数 * 普宁国土局查询结果 由广东省普宁市国土资源局提供的证明见右图 #1土地：证号不属于康美药业，且证号因为变更已经作废 #2土地：证号不存在 #4-220土地：真实 #1、#2土地按照50万元/亩测算，虚增金额分别为21000万元与11639万元 图：广东省普宁市国土资源局证明 * #5土地虚增投入 澄清公告称，康美药业于2011年2、9月两次共支付3.6亿元购买了贵政山村190亩土地，并计入无形资产 国土资源部网站相关信息如下：2011年2、9月购买的贵政山村土地的性质分别为“商务金融用地”和“其他普通商品住房用地”，对应金额4805万元和2822万元，合计7627万元 康美药业#5土地虚增投入36000万元-7627万元=28373万元 注：国土部土地出让结果的面积与土地证上的实际面积略有差异 * #4-479/#6-437，土地还是荒山？ 图：申万研报中卫星标示图 图：《康美谎言》中卫星标示图 #4-220 注：ABCDE为观测点，数字编号为拍摄照片编号，黑色箭头为拍摄方向，蓝色箭头为视频行车方向 观察点A位于236省道与394乡道交叉点附近。站在236省道上由北向南看，可以很清楚的看到，道路右侧是福尔莱纺织公司的几栋多层建筑，道路左侧是一座比多层建筑高得多的荒山。而根据申万研报与康美管理层交流而来的卫星图，这里应该是能看到#6-437亩土地的 实