下半年投资策略报告会——2008下半年造纸行业投资策略(P40页).pptVIP

投资策略 由于在纸浆短缺的情况下，国外纸浆价格不会很快回落，因此自己拥有浆生产线的公司将有可能取得更高的收益。 07-2010年国内各省份也开始积极建设纸浆基地，以避免原材料价格上涨的风险 此外，位于云南、湖南、福建，广西、广东等人工林资源较为丰富的地区，当地纸企纸浆自供比例将有望较快提高。 在自供纸浆比例方面，上市公司中，岳阳纸业（100%）、晨鸣纸业（75%）成为较为合适的标的品种。 选股思路1：林浆纸一体化 投资策略 林纸一体化为公司提供长期的原料保证，可以避免公司暴露于国际原材料大幅上升的风险之下。 林纸一体化布署主要在云南、湖南、广东等降水量丰富、地租成本较低的区域。 在造纸成本日益上涨的过程中，具备原料林的公司将在成本方面胜出，如岳阳纸业和正在积极扩展自己原料林基地的华泰股份和晨鸣纸业等。 林浆纸一体化——找寻具有成本优势的造纸企业 投资策略 我们预计：08-2010年3年时间内，尚具有景气前景的纸种分别是文化纸、白卡纸和铜版纸。而箱板纸、瓦楞纸以及新闻纸由于项目投产过多，产能过剩以及成本劣势，将在未来的行业竞争中承受更多的压力。 受益最为明显的是博汇、太阳、晨鸣和岳阳。 选股思路2：节能减排受益明显的规模企业 上市公司推荐 通过兼并收购外延式发展扩大自身产能，目前拥有320万吨机制纸产能，自制浆产能225万吨。 文化纸产能72.4万吨，新闻纸产能65