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第七章 效率市场 Maurice Kendall, The analysis of economic time series, Part I: Prices, Journal of the Royal statistical society 96, 1953. He could identify no predictable patterns in stock prices. 投资者和分析师之间的竞争导致市场的有效性 有效市场假设对于投资政策的启示 有效市场的实证结果 1. Why are not stock prices predictable? 例子：假设存在一个准确的模型，预测股票价格三天后将从20元/股涨至23元/股 所有知道该模型的投资者 不知道该模型的投资者 The forecast of a future price increase will lead instead to an immediate price increase the stock price will immediately reflect the good news implicit in the model’s forecast. 这样的准确模型是不存在的。 This simple example illustrate why our attempt to find recurren