深度研究_顺流逆流百舸争流--2005年银行业投资价值分析_＊＊＊＊__申银万国.pdfVIP

顺流逆流 百舸争流 顺流逆流 百舸争流 —— 2005年银行业投资价值分析 —— 2005年银行业投资价值分析 励雅敏 2004.12.17 顺流与逆流并存 大船与小船共竞 更强的资本金约束 经营范围的逐步扩大 更规范的监管 政策上的可能优惠 净利润增长超过20% 资产质量下降 估值落入合理区域 前赴后继的融资压力 2 分析的宏观判断基础 ? 宏观经济出现阶段性回调，但有望实现软着陆。GDP增速在03、04年实 现9.3%的高点后，05、06年的增速预计为8.7%和8.5%。 ? 04年月度存贷款增速在诸多因素影响下出现大起大落，紧缩货币政策 效果显著。我们判断，未来实施更严厉紧缩政策的可能性较小。 ? 负利率的出现使利率存在