利率风险管理概要.ppt

* * 利率对于绝大多数人而言密切相关；对于从事资金借贷活动的金融机构而言，利率水平的变化是影响其经营状况的最主要因素；如：存贷利差、投资利差； 利率是调节宏观经济活动主要的手段。 * * 35 * 4 金融风险管理， 1.* * 利率期货 利率期货的概念 利率期货(interest rate futures)是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约，如长期国债期货和欧洲美元期货。但是这些长短期债券只是作为计算利率波动的基础，通常在合同期满时并不需要实际交割金融资产，而只是通过计算市场的涨落结算利率期货合同的实际价值。 利率期货交易则是指在有组织的期货交易所中，通过喊价成交进行的、在未来某一时期进行交割的债券合约买卖。 第三节 利率风险管理 * 2、利率期货套期保值 可使用多头套期保值或空头套期保值： （1）多头套期保值是指交易这买入期货合约，它可以在合约交割日按约定价格实际买入证券期货，然后选择在交割日前卖出同等数量的期货合约而结清头寸。多头套期保值通常应用于投资者预期市场利率将要下降时。 （2）空头套期保值是指交易者卖出期货合约，它必须在交割日按合约约定的价格卖出证券现货，亦可通过购入与在手的合约相同商品、相同交割月份的另一手合约而将头寸结清。假若利率上升，空头套期保值将会使交易者得利。 3.互换交易在利率风险管理中的运用 （1）利率互换：指交易双方在币种同一的情况下，互相交换不同利率形式的一项业务。 双方可以运用其各自在不同金融市场的相对优势，筹措到成本相对较低的资金。 （2）交叉货币利率互换：指的是两种不同货币按不同利率基础计算的计息互换。 双方可以利用各自在不同金融市场筹资优势借助于互换交易市场获得各自所希望的资金 1.??利率互换（Interest Rate Swaps）：是信用等级、筹资成本和负债结构存在差异的两个借款人，利用各自在国际金融市场上筹集资金的相对优势，在双方债务币种相同的情况下，互相交换不同形式的利率以降低筹资成本或规避利率风险的互换业务。 净额支付来结算 两种形式 息票互换：固定利率与浮动利率的掉期 基础互换：不同参照利率之间的互换。 固定利率对浮动利率互换的结构 ，如下图所示： 其中虚线框住的部分表示互换。 通过该互换，甲借款者将其固定利率的债务转换成浮动利率的债务；乙借款者将其浮动利率的债务转换成固定利率的债务。 利率互换的运行过程 　　 ： 假设A、B两公司都想借入期限为5年的1000万美元。各自在银行的信用评级和银行提供给两公司的贷款条件如表所示： 表 A、B两公司的融资成本相对比较优势 信用评级 固定利率 浮定利率 A公司 AAA 10.0% 6个月期LIBOR+0.3% B公司 BBB 11.2% 6个月期LIBOR+1.0% 借款成本差额 1.2% 0.7% 　例 A公司 B公司 放款人 放款人 LIBOR 9.95% LIBOR+1.0% 10% 图　利率互换示意图 A公司以每年10%的固定利率在市场上借款1000万美元，期限5年。B公司则以6个月期LIBOR+1.0%的浮动利率同样在市场上借入1000万美元，期限5年，然后双方再签订一份利率互换协议。互换过程如图所示 从图中可以看出，当A公司进入互换合约以后，它有以下3项现金流： 1．支付给银行的借款利率10%； 2．在互换合约中收到B公司支付的固定利率9.95%； 3．在互换合约中支付给B公司的浮动利率6个月期LIBOR。 以上3项现金流的净效果为A公司实际付出6个月期LIBOR+0.05%。 同样的分析，B公司进入利率互换合约以后，也将有3项现金流： 1，支付给银行的借款利率6个月期LIBOR+1.00%； 2，在互换合约中收入6个月期LIBOR； 3，在互换合约中支付给公司A的固定利率9.95%。 以上3项现金流的净效果为B公司实际借款成本为10.95%。这与它直接按固定利率从银行借款也降低了0.25%。 2.货币互换（Currency Swaps）：是交易双方利用各自在不同货币的资金市场上的相对优势，互相交换不同币种、相同期限、等值资金负债或资产的货币及利率以降低筹资成本和规避汇率风险的互换业务。 通常两种货币采取