2《财务管理学》第二章[44p].pptVIP

中国药科大学国际医药商学院 常峰 财务管理2-* 2）无公司税MM模型 命题一：企业价值模型：企业的价值与企业的资本结构无关。 决 策 投 资 收 益 购买α比例的负债企业L的权益 α SL α(X-KbB) 购买α比例的无负债企业u的权益，并借入αB αSu-αB αX-KbαB =α (X-KbB) Kb：企业与私人借款的利率 X：收益总额 中国药科大学国际医药商学院 常峰 财务管理2-* 投资市场价值，αSL=αSu-αB 两边同时除以α得，SL=Su-B，即Su=SL+B， 故：Vu=VL 中国药科大学国际医药商学院 常峰 财务管理2-* 命题二：企业股权成本模型：负债企业的股权成本等于同一风险等级中全部为股本的企业的股本成本加上风险报酬。 KSL：负债企业的股本成本； KSu：无负债企业的股本成本； Kb：债务成本 B：债务的市场价值； S：普通股市场价值。 中国药科大学国际医药商学院 常峰 财务管理2-* 由幻灯片2-31中表格所示，投资相同，收益相同。即：SuKSu=SLKSL+BKb 中国药科大学国际医药商学院 常峰 财务管理2-* 3）有公司税MM模型 命题一：企业价值模型：负债企业的价值等于相同风险的无债企业价值加上因负债少赋税而增加的价值。 VL=Vu+TB TB：利息税盾 命题二：企业股权成本模型：负债企业的股本