债券定价和投资管理(华理)[57p].pptVIP

* 零息债券 折价债券 溢价债券 平价债券 久期 到期期限 * 六、久期的缺陷 久期只考虑了债券价格变化和收益率变化之间的线形关系。实际情况表明这一关系经常是非线形的 收益率变化越大，切线与价格收益率的真实曲线的距离越远，因而，使用久期指标的误差也就越大 * 凸性与久期之间的关系 * 七、债券的凸性（Convexity） 当到期收益率降低某一数值时，价格的增加值大于收益率增加同一数值时价格的降低值。这种特征被称为收益率曲线的凸性 久期可看做是债券价格对利率小幅度波动敏感性的一阶估计，而凸性则是对债券价格-利率敏感性的二阶估计，目的修正久期产生的误差。 * 当利率变动比较小时，可以不考虑凸性， 当利率变动比较大时，就要考虑凸性 * 凸性的性质 收益率与凸性呈反向变化 若其他条件相同，则通常距到期日越长，凸性越大。 收益率和久期保持不变，票面利率越高，凸性越大。 * 第三节 债券的投资管理 消极投资策略 积极投资策略 混合的债券投资策略 * 一、消极投资策略 假设条件：债券市场是有效的。 目标： 为将来发生的债务提供足额资金 获得市场平均回报率 在既定的风险和流动性下，追求最高的预期收益率 * 消极投资的具体策略 免疫策略：金融机构构造债券投资组合以满足将来债务还本付息的需要的策略。 指数化策略：构建一种债券投资组合，使其表现与市场上债券指数的表现基本吻合 * 免疫策略 免疫策略要