公司理财讲义1[115p].pptVIP

代理成本示例 小王开办了一家经营电脑维修业务的公司，公司价值100万。由于业务发展需要，他必须另外筹资200万。可以发行利率12%的债券200万，也可以发行股票200万。小王可以选择每天工作6小时或10小时。两种方式下的现金流如下： 代理成本示例 如果你是小王，你会如何安排工作时间？ 小王的秘书建议他装修他的办公室，买一辆卡迪拉克轿车，办理高尔夫球俱乐部个人会员卡，什么情况下他会接受这个建议？ 有一个非盈利项目能扩大公司的规模，小王在什么情况下会采纳该项目？为什么？ 负债-权益比 无增长型 在完全确定的情况下，公司有1000元债务，利率10%，每年利息100元，现金流量如下： 负债-权益比 增长型 假设公司在第一期的EBIT是100，每年增长5%，为消除税收公司 通过发行足量的债务，使利息等于EBIT。 负债-权益比 无增长型公司的价值是多少？权益的价值是多少？ 增长型公司的价值是多少？权益的价值是多少？应税所得为零的情况下权益有没有价值? 高增长公司与低增长公司相比，应选择怎样的负债-权益比率？ 负债-权益比 无增长型 V=100/0.1=1000 增长型 V0=100/(0.1-0.05)=2000 存在破产成本的情况下,债务的增加将降低公司价值. 米勒模型—对个人税的考虑 对W公司案例的回顾 假设股利、利息都以相同的税率（28%）征税。 米勒模型 计划1和计划