金融市场部本币市场分析报告.PDFVIP

金融市场部本币市场分析报告 1 金融市场部本币市场分析报告 目 录 一、市场热点3 二、货币市场3 三、现券市场6 四、负面事件8 五、债市展望8 2 金融市场部本币市场分析报告 一、市场热点 本周重温市场，重点关注： （一）上周四凌晨，美联储公布 12 月议息会议纪要，提及财政扩张将 加大经济上行风险；耶伦在随后的新闻发布会上提到“现阶段美国实施 大规模财政扩张的必要性并不高”，纪要发布后，亚盘的第一个交易日美 元指数剧烈下行。香港离岸人民币HIBOR 隔夜拆借利率升至38.335%， 创2016 年1 月12 日以来新高。相应的，CNH 对美元当日涨幅显著，盘 中突破6.80 至6.7858 。 （二）2016 年12 月PMI 数据公布，制造业PMI 为51.4%,非制造业商 务活动指数为54.5%，均较前一月小幅回落，但维持一个较高水平。财 新PMI 再创新高达到51.9，高于预期和前值。制造业PMI 的分项里生 产、新订单、新出口订单回落，但继续保持在枯荣线之上；生产品库存 下降，去库存仍在继续；主要原材料购进价格持续提升，数据上来看， 基本面仍在复苏，利空仍在继续。 （三）上周发改委和工信部联合出台了《关于运用价格手段促进钢铁 行业供给侧结构性改革有关事项的通知》，决定自今年1月1 日起对钢铁行 业实行更加严格的差别电价政策和基于工序能耗的阶梯电价政策。通知 中要求，对钢铁行业限制类、淘汰类装置所属企业生产用电在现行目录 销售电价或市场交易电价基础上实行加价，通过成本提升，约束或暂停 落后产能企业的生产。近期政府淘汰落后产能力度加大，严格实行差别 电价，以及前期对地条钢等违规违法行为彻底整治，将压缩部分钢铁供 给，有利于供给侧改革的推进。 对此，我们分析认为：1、近期汇率的企稳也会为央行货币政策操 作带来一定的空间，尤其是以外汇占款持续流出背景下补充基础货币的 方式。或许在汇率贬值压力下降、经济再度走弱时，央行会适时通过降 准等更有效的方式补充基础货币缺口，减轻MLF/OMO 投放压力。 2 、 对于人民币汇率，17年外管局加强换汇申请的审核，加强资本管制。央 行近期在美元调整的窗口，通过CNH 在不消耗外储的背景下漂亮的打击 了人民币空头，有助于稳定人民币汇率，同时也减轻资金外流的压力。 往后看，随着做空力量的消退，叠加美元或阶段性小幅走弱，有助于人 民币短期企稳；但长远来看，人民币贬值压力仍在，基本面转向利好也 尚需时日，债市机会虽隐约出现，风险仍大。 二、货币市场 （一）货币市场回顾 1 月6 日R001 加权平均利率为2.0823% ，较上周跌4.27 个基点；R007 加权平均利率为2.4205% ，较上周跌59.35 个基点；R014 加权平均利率为 2.7248% ，较上周跌121.95 个基点；R1M 加权平均利率为3.9220%，较上 周涨92.2 个基点。 3 金融市场部本币市场分析报告 图1：银行间质押式回购利率走势 1 月6 日shibor 隔夜为2.11% ，较上周跌11.80 个基点；shibor1 周为 2.44% ，较上周跌10.20 个基点；shibor2 周为2.78% ，较上周