企业价值管理教案案例.doc

课程学习目的 掌握做学问，写学术论文的基本思路和方法 大量阅读文献 要有批判性的思维方式 注重与老师、同学（同行）进行交流，要进行团队合作。 了解价值管理和财务学的理论渊源以及最新研究动态 第一章 价值理论与企业价值 第一节 价值的涵义及其启示 哲学意义上的价值 功利价值：功效，满足个体需求的程度 道德价值：符合社会道德规范，满足社会需求 审美价值：引发心灵上的愉悦和共鸣 学术价值：创新、真实、非功利标准 启示：高度抽象的主观判断，观念层面的价值 经济学意义上的价值解释： 1、劳动价值理论 威廉.配第：商品的价值由劳动生产率决定 大卫.李嘉图：简单劳动和复杂劳动、商品在劣等条件下的劳动时间决定其价值 马克思：商品的价值和使用价值、劳动的二重性、社会必要劳动时间、交换价值（价格）是价值的表现形式 缺点： 没有考虑物化劳动（科学技术）在价值创造中的作用 一些特殊商品的价值取决于劳动以外的其他因素（如古玩、股票） 2、边际效用价值理论 萨依：效用决定价值 戈森：效用的边际递减性 庞巴维克对边际效用理论进行了总结： 价值是一种主观评价 有用性和稀缺性是价值形成的两个条件 边际效用（P6）决定商品的价值量 缺点：估价的主观模糊性 个体效用满足程度的差异性 3、均衡价值理论（马歇尔） 抛开对价值真实内涵的争论 考察价值的表现形式：价格 价格的决定因素：供求 综上所叙： 影响价值的三大因素：劳动、效用、供求 价值评估的三种方法：成本法、收益法、市场法 第二节 企业价值等式的理论渊源 关于企业价值的相关理论： 1、费雪的资本价值评估模型： 资本的价值取决于产生未来货币收入的能力 影响收入的风险和时间因素 企业的价值（V）=等于未来收益的现值 =投资（C）+投资所创造的价值增值（NPV） 2、莫迪利安尼和米勒的无关性理论（MM理论） 在不存在税收的完善市场中（8大前提条件下），企业的市场价值取决于其所有资产的期望收益（EBIT），与资本结构无关。 修正定理：由于企业所得税的原因，负债能够增加企业的价值（财务杠杆收益），但是个人所得税会抵销这种收益 3、拉帕波特的自由现金流量理论 企业自由现金流量、股东自由现金流量和债权人自由现金流量（P14，与EBIT的区别） 企业价值的取决于未来自由现金流量和预计残值的折现值 提升企业价值的途径： 战略计划 确定正确的投资组合和资产组合 绩效评估 薪酬激励 4、埃德文森公式 企业的市场价值与账面价值存在巨大差距的原因：智力资本的存在及潜力的发挥 企业价值=财务资本价值+智力资本价值 智力资本价值=人力资本价值+结构资本价值 5、本书作者的观点： 企业的价值是企业的利益相关者对企业的整体资源及其产生的未来利益所给予的主观评价。 企业的整体资源包括：财务资本、智力资本（包括人力资本、组织资本和客户资本）和生态资本 财务决策对企业价值的影响： 资产或投资组合 资本结构变化 股利政策  第二章 价值创造与价值管理 第一节 企业理财与价值创造 一、企业理财的目标（财务管理的目标）： 1、利润最大化 企业的所有者就是经营者 利润是超出资本所得利息之外的企业经营剩余 缺陷： 忽略了风险因素 没有考虑利润绝对值与投入资本之间的关系 利润额在一定程度上取决于会计确认计量方法，容易引发会计信息失真（盈余管理）。 2、股东财富最大化 理论基础：资本雇佣劳动 公司制企业的出现，所有者和经营权的分离 企业的价值在于它能给股东带来未来报酬：股利和出售利得 符合收益价值理论，具有良好的可衡量性（股价、EVA） 缺陷： 资本市场具有缺乏忍耐性和短视性的特征，不利于企业的长远发展。 资本雇佣劳动不符合现代企业特征 价值最大化的实现不等于价值最大化的创造，创造价值才是根本。 3、利益相关者价值最大化 理论基础：企业社会责任（CSR） 公司利益独立于股东利益，强调各利益相关者的利益均衡，公平和效率的有机组合 衡量方法：有效增加值（李心合，2003） 缺陷： 企业作为一个盈利性组织，这个目标太崇高，反而容易导致效率的损失。 目标函数不一致，无法求解。 4、企业价值创造最大化（本书作者的观点） 企业整体价值增量的最大化，（即考虑了风险基础上，高于资金成本的经济收益） 有利于企业转变增长模式，实现可持续发展。 计量公式： 静态增值额=企业的市场价值-企业资产的账面价值 动态增值额：经济增加值（EVA） 第二节 价值管理模型 价值创造的三大源泉： 公司战略 公司理财（财务管理，P42） 公司治理（制度保障） 公司战略是指对公司价值产生持续重大影响，能提升公司长期价值的活动。 1、竞争地位分析（获取竞争优势） 进入一个有利可图的市场 树立竞争