货币需求理论课件.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 张三决定把10000元收入的一部分以现金形式持有，其余部分用来购买债券等收益证券。在每个月月初，张三以现金形式持有5000元，并用其余的5000元购买国债，月中时，他的现金余额为零。由于债券不能直接用来交易，他必须将债券出售变现才能进行这个月余下的交易，因此，现金余额又升回到5000元… 张三月持有平均现金余额为2500元，货币流通速度达到48。 思考：张三通过新策略，获得什么收益？ 1/2月 假设 T为某人月收入 C为每次兑现数额 b为每次买卖证券手续费 i为市场利率 套现次数为 T/C 买卖证券的交易成本为 b（T/C） 平均现金余额为C/2 持有现金的机会成本为iC/2 设X为持有现金余额的总成本（交易机会成本），则： 用数学方法求出使总成本X最小的C的数值 收入所得期内所持有的平均现金余额为C/2，因而交易性货币需求最适量为 交易性货币需求也在很大程度上受利率变动的影响，呈现出反方向变动。利率越高，持有货币的利息机会成本越高，因而经济主体都会自动地降低对货币的需求；反之，利率降低，对货币的交易需求提高。 在一般情况下，交易成本的变化将会引起货币交易需求的同方向变化。若交易手续费增加，且每次变现所耗费的时间和精力增多，即b增加，则在一定收入所得期内变现的次数会减少，为交易所需的最适现金持有量就会增加；相反，变现方便了，b减少，变现次数增加，货币持有量减少。 2.慧伦模型 – 预防需求 决定预防性货币需求的因素 非流动性成本 持有货币的机会成本 收入和支出的平均值和变化状况 S2:未来某一时间内的净支出Y的随机分布的方差 C：流动性不足的损失 i:利率 3.托宾模型 （多样化资产选择理论） – 投机需求 投资者可以选择货币和债券的不同组合来保有其资产，货币称为安全性资产，债券称为风险性资产。 风险和收益同方向变化，同步消长。 大多数投资者都属于风险回避者，即人们更愿意持有风险较小预期回报率也较低的资产。投资者要在预期收益率和风险之间进行权衡而作出对资产组合的选择。 收益的正效用随着收益的增加而递减，风险的负效用随风险的增加而增加。 若某人的资产构成中只有货币而没有债券时，为了获得收益，他会把一部分货币换成债券，带来收益的效用。但随着债券比例的增加，收益的边际效用递减而风险的负效用递增，当新增加债券带来的收益正效用与风险负效用之和等于零时，他就会停止将货币换成债券的行为。 同理，若某人的全部资产都是债券，为了安全他就会抛出债券而增加货币持有额，一直到抛出的最后一张债券带来的风险负效用与收益正效用之和等于零时为止。只有这样，人们得到的总效用才能达到最大。 （四）现代货币数量说 弗里德曼货币需求函数 看重货币数量与物价水平之间的因果联系。 以微观主体行为作为分析起点。 货币是受到利率影响的一种资产。 影响持有实际货币量的因素： 总财富：恒久性收入。 财富构成：人力财富和非人力财富的比例。 货币和其他资产的预期收益：在一般情况下，货币收益为零，而其他资产均有收益，其他资产收益率很高，则货币需求将减少。 其他因素：对货币的“嗜好”程度。 Md：名义货币需求。 P：价格指数，为了实现正常消费或经营，商品和服务的价格越高，所需货币量就应该越多，二者正相关。 rm ：货币收益率，与货币需求正相关。 rb：债券收益率。 re：股票收益率。 价格水平的预期变动率。 W：非人力财富与人力财富的比率。 Yp：“恒常收入”，代表财富，与货币需求正相关。 U：影响持有货币效用的其它随机因素，如偏好、与货币有关的制度变化等。 WU 相对稳定的，在对货币需求函数的分析中可以略去对W和U的考虑。 rm、rb、re 可视为市场利率i的函数。影响货币需求的是货币和其他资产之间的相对收益率的高低，利率的变动通常和货币等其他资产的预期报酬率同方向，所以，利率变动对货币需求变动影响极小。 物价变动只有在变动幅度很大，持续时间很长的情况下才会对实际的货币需求产生影响，而这种情况很少出现，因此，实物资产收益率对实际货币需求的影响也可以忽略。 a、b、c分别是待定的参数 对式等号两端取对数，得： 对美国1892-1960年历年的统计资料进行大量研究分的基础上，得出lga=-3.003，b=1.394，c=-0.155 货币需求的收入弹性是+1.394，当收入提高1%，对货币的需求提高1.394% C=-0.155，表明：货币需求的利率弹