又是一年麦收时——不变中的变化（张浩然6月8日-郑州商品交易所.ppt

又是一年麦收时——不变中的变化 国家粮油信息中心 张浩然 2010年6月8日 郑州商品交易所 结论 1、2010/11年度优麦上涨可期，强麦期货将更活跃 2、冬麦产量同比基本持平，但目前未定型 3、小麦市场主要仍是政策市，不过市场的力量将加大 4、普通小麦总体上涨趋势预计不会改变 5、就普麦而言，存在局部热点：河北及江苏 6、8-9月份CPI和PPI对下年度小麦最低收购价至关重要 引子——如何看待中国小麦市场 1、政策市内外：普通白小麦与混合麦VS红小麦和优质麦 2、2010/11年度中国小麦市场——把握不变中的变化：对过去4年政策市下形成的经验既要重视，又不可过分依赖 3、小麦与稻谷的不同：小麦往往需要托市；小麦与最低收购价政策体系相处融洽 主要内容 一、过去一年中国小麦市场简要回顾 二、中国小麦市场上涨大趋势并未结束——政策的逻辑 三、新麦上市后小麦市场特点：不变与变 四、对下年度世界小麦市场及与国内市场关系的几点看法 五、小麦加工产业面临的机遇和挑战 六、结论 一、过去一年中国小麦市场简要回顾之特征分析 1、供大于求与高价位并存 2、需求单一且平稳、供应多元化 3、价格抗跌性强 4、主产区之间差价高于往年，其它地区与主产区差价反而不大，主产区反而成为价格高地 5、基本独立于其它品种 6、基本独立于国际小麦市场 ——从价格洼地逐渐向价格高地演变 1、供大于求的两个方面之一：产大于需 1、供大于求的两个方面之二：681万吨临储进口麦 供大于求的影响——最低收购价小麦剩余量较大 1、2006年跨省移库最低收购价小麦还有238万吨 2、2007年最低收购价小麦基本售完 3、2008年最低收购价小麦剩余105万吨 4、2009年最低收购价小麦剩余2546万吨 2008年最低收购价小麦累计成交 2009年最低收购价小麦累计成交 最低收购价小麦投放量保持在历史最高水平 2、需求单一且平稳 （1）中国小麦市场需求集中于制粉消费 超市快速发展——小包装面粉：春节旺季特征弱化，但由食品工业和在外就餐增加带动的旺季如国庆长假旺季特征依然存在 （2）小麦玉米比价高于0.95的临界水平，小麦未对玉米形成替代 （3）小麦工业消费规模很小且增长乏力 （4）中国小麦和面粉出口均很少 2、小麦供应多元化 （1）最低收购价小麦竞价销售 （2）国家临时存储进口小麦竞价销售 （3）储备小麦轮出 （4）贸易商销售小麦：普通小麦、国产优质麦、进口小麦、临储进口小麦 （5）农户直接销售小麦 （6）进口小麦 4、主产省之间价差扩大 4、各地最低收购价小麦竞价交易底价对比 5、小麦市场基本独立于稻谷 恩格尔系数降低导致米面对价格的替代弹性降低 5、小麦市场基本独立于玉米 （1）小麦玉米比价较高，不足以发生替代 （2）玉米价格上涨对麸皮有一定影响，在小麦价格基本平稳、面粉价格上涨难度较大的情况下，麸皮价格涨跌直接影响加工企业利润及采购积极性，因此不能说小麦市场完全独立于玉米 6、国内外小麦市场连动性弱 一、过去一年中国小麦市场简要回顾之价格回顾 二、中国小麦市场上涨的大趋势并未结束——政策的逻辑 对政策逻辑的进一步理解 在政策系统之外的品种，容易出现行情——比如国产优质小麦和红小麦 目前在政策系统之内的品种（普通小麦），是否出现大的行情，需要看其价格发展是否偏离了政策系统：比如粳稻、玉米 三、新麦上市后小麦市场特点：不变与变化 1、供大于求与高价位并存——基本不变 2、需求单一且平稳、供应多元化——变化：饲料需求预计增加 3、价格抗跌性强——基本不变 4、主产区差价高于往年，其它地区与主产区差价反而不大，主产区反而成为价格高地——特征强化：河北的高价区特征将更突出 5、基本独立于其它品种——变化：与玉米的连动性预计增强，但与稻谷估计仍缺乏连动性 6、基本独立于国际小麦市场——小变化：有一定的关系，但联系不会很紧密 新麦上市后应该关注的几个问题 1、对产量变化要辩证看待：既要看到总量基本持平，也要看到局部减产；同时要与各省最低收购价小麦剩余数量结合起来分析 ——聚焦河北和江苏 2、主产省普通小麦上涨幅度有限：要理性 ——借鉴往年经验；最低收购价小麦高投放 3、国产优质麦预计将成为市场关注热点，价格上涨可期 4、红麦情况一如既往：积极收 5、除河北外5省均需启动预案：最低收购价小麦收购量预计减少，但小麦还是政策市 6、在相当长时间内，跨省移库小麦和前期成交的临储进口小麦将继续制约主产区面粉在外省市场销售 中国冬小麦播种面积增长空间很有限 不应忽视冬小麦单产长期增长趋势 以史为鉴：寻觅单产变化统计规律 中国小麦平衡表（万亩、公斤/亩、万吨） 德州小麦生长状况不错