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第六部分期货\期权及  其他衍生证券 2.期货价格\交割价格\合约价格的关系 ⑴期货价格是远期价格 每一天的期货价格都是使当天成交的合约 价值为零的交割价格; ⑵交割价格即协定价格,使合约值为 零的期货价格; ⑶合约价格即股指期货合约的价值. ㈥股指期货合约规定: 唯一变量是价格 1.交易单位 一份股指合约价值确定 恒指 点位×50港元 10000点×50=50万 SP 点位×500美元 1000点×500=50万 2.最小变动价位 期指变动一次的最小刻度 恒指为1点,一份合约金额最小变动为50港元 SP为0.05点,一份合约金额最小变动为 25美元 3.每日最大波幅 恒指在昨日收盘点位±300点 4.标准交割时间 标准交割月份和标准交割日期 沪深300指数期货仿真交易 4000点×300元=1200000元 交易所保证金率为10%; 期货公司另加2%左右. 须向交易所缴初始保证金为: 1200000 ×10%=120000元 须向期货公司另加2% 1200000 ×2%=24000元 a.卖出合约,平仓出局,获利了结; b.继续看多持仓,可从保证金帐户取走25000元; c.再加资金开新仓,加27500元(10500×50×10%=52500),增一仓位. 当9000点时,合约值9000×50=450000元, 平仓后初始保证金赔完. 卖出合约:看跌期指 保证金=500000×10%=50000元 当指数升至10500点,合约值10500×50=525000,损失500个指数点 25000÷50000=50% ㈡投机策略 1.单向交易 单向持有合约的多头或空头部位 2.看涨买进合约 看跌卖出合约 3.根据合约持有时间,投机可分三类: ⑴长线投机者: 合约持有几天\几周或几月,有利时对冲 ⑵短线交易者: 当日或某时段买卖合约,持仓不过夜; ⑶逐小利者: 技巧为利用价格微小变动进行交易获取微利,当日做 多个回合交易 ㈢套利策略 把握合约之间相互价格关系,不关注绝对 价格水平,买进自认为“便宜”的合约,沽出 “高价”的合约 主要作用: 帮助扭曲的市场价格回复到正常水平; 增强市场流动性; 一定盈利空间 1.跨期套利 同一期货不同交割月份品种价格异常 ⑴牛市套利(Bull Spread) 买入近期交割月份合约,同时卖出远期交割 月份合约,以图近期合约上涨幅度大于远期 合约上涨幅度 ⑵熊市套利(Bear Spread) ▲现价与期价均降，但现价降幅小于期价，基差走强，在现货市场因价跌卖出现货损失小于期货市场因价跌买入合约的获利，出现净利。 ▲现价与期价不降反升，则在现货市场获 利，在期货市场损失。但只要基差缩小， 现货的盈利不仅能弥补期货的全部损失， 且仍有净盈利。 ■基差走强可使空头套保完全保护并出现净盈利 ?▲现价与期价均上升，但现价升幅小于期价升幅，市场从反向转为正向，基差走弱，在现货市场因价升买入现货损失小于在期货市场因价升卖出合约的获利，盈亏相抵后仍出现净盈利。 ★但若买入合约持有更长时间，随着持仓费减少，基差最终会缩小，便可获净利润。 5.建立合适的合约数量 ▲现价与期价不升反降，则在现货市场获利，在期货市场损失。但只要基差走弱，现货的盈利不仅能弥补期货的全部损失，而且会出现净盈利。 ■基差走弱，多头套保者将实现完全保护，并存在净盈利 开仓 1000点 K f = 0 K 1000点 到期 t T 买方f﹥0卖方f﹤0 1100点 1200点 买方f﹥0卖方f﹤0 六月份到期的品种,六月份为交割月份,六月三十一日为最后交割日,收市前必须反向交易平仓,了结帐户. 5.保证金 : 履约的财力担保 初始保证金取决于 : 初始保证金率高低; 合约规模; 价格波幅 6.我国股指期货合约的规定 上午9:15-11:30,下午13:00-15:15 15:30-17:30 交易时间 当月\下月\随后两季月等四个品种 合约月份 上一日收盘价±10%,熔断为±6% 每日波幅限制 0.1点,一份合约价值最小变动30元 最小变动价位 1指数点为300元人民币 合约乘数 沪深300指数 标的指数 同最后交易日 最后交割日 20元/张 手续费 到期日300指数最后两小时所有指数点算术平均价 交割结算价格 以交割结算价格进行现金交割 到期交割方式 同一品种单个合约月份单边持仓限额为2500手;当某一月份合约市场总持仓量超过20万手(双边)时,结算会员该合约持仓总量不得超过总量的25% 持仓限制 8%,向会员缴时要上浮(10%) 保证金 当日最后1小时成交量加权平均价 每日结算价格 每个月的第三个周五,假日顺延 最后交易日 上午9:15-