新兴市场的国际资本流动：国家和全球性因素试题.pptx

新兴市场的国际资本流动：国家和全球性因素 汇报人：李双 专业：世界经济 International capital flows to emerging markets: national and global determinants 目录 CONTENTS 共性特征 证券投资 （股权流动） 银行流动 决定因素 全球性因素 Global determinant 国家因素 National determinant 发达国家的长期债券收益 大宗商品的价格 金融开放度 制度结构 PART ONE 引言 研究背景 文献综述 结构框架 2. Empirical methods (实证方法)：Uniform Spacings (统一间距法) ；PANIC（异质中的非平稳性面板数据分析和共同因子的方法）和识别资本流动的国家和全球的决定因素的方法。 3. Dateset and empirical results：介绍了数据，并提出我们的主要成果。 4. Conclusion:得出结论并提出政策建议。 之前，资本流向新兴市场主要通过由外国直接投资的方式。但是，近年来，流向新兴市场的证券投资组合和与银行流动相关的资本大幅增加。政策制定者和学者对这些流动的本质和原因越来越感兴趣。 文献综述 关于资本的流动，是国际还是国内因素更为重要 影响总资本流动的共性因素及总资本流动的全球性因素和国内决定因素的研究 ONE TWO 关于影响分类资本流动的共性因素及分类资本流动的全球性因素和国内决定因素的研究 THREE ONE: 关于资本的流动，是国际还是国内因素更为重要的研究 （1） Calvo et al.(1993) and Reinhart and Reinhart(2009).：更强调全球特征的重要性。 （2） Contessi et al.(2013):无论是股票，债券还是银行证券投资流入，他们对资本流动的表现也不尽相同。 （3） Lucas (1990), North (1994) and Alfaro et al. (2008)：除了集中研究于全球性因素，还考虑到影响新兴市场资本流动的国内结构性因素，如金融开放度、人力资本和制度等。 研究方法:利用一种新的面板时间序列数据来检验决定总资本流入的全球性和国家因素。 TWO: 影响总资本流动的共性因素及总资本流动的全球性因素和国内决定因素的研究 关于影响总资本流动的共性因素：shocks（国际经济活动的冲击） (1) 关于总资本流动的全球性因素的研究有： Levchenko和Mauro（2007),Reinhart（2009），Forbes和Warnock(2012) Mackowiak（2007）,Uribe 和Yue（2006）,Neumeyer和Perri（2005）等人：强调了驱动资本流入新兴市场的利率和产出等国际因素。 福布斯和Warnock（2012）：促进资本流入和流出的重要的全球性因素。 (2) 关于总资本流动的国内决定因素的研究有：国家的特定性、受援国的国内政策等异质性特征。 本文观点由于我们专注于识别全球因素，但是像国家的特定性、受援国的国内政策等异质性特征不是真正意义上促进全球资本流动的因素，这很有可能掩盖重要的国际决定因素。所以我们假设全球资本流动的共同组成部分可能是主要是国际经济活动的影响。 THREE: 关于分类资本流动的共性因素及分类资本流动的全球性因素和国内决定因素的研究 关于分类资本流动的共性因素： Bank flows、Equity flows (1) 关于分类资本流动（证券投资，银行和债券流入）全球性因素的研究有： Bernanke’s et al(2011):Bank flows(银行流动)取决于美国长期实际利率的变动； Reinhart and Reinhart(2009)and Forbes and Warnock(2012): Equity flows(证券流动)取决于大宗商品的价格和不确定性。 (2) 关于分类资本流动（证券投资，银行和债券流入）的国内决定因素的研究有： (1)Chinn和Ito（2008）：金融开放度 (2)卢卡斯（1990）：人力资本 (3)North(1994）:制度特征 本文也考虑到标准的受援国预测经济增长和利率；但是认为一些国家接收资本流入的原因在于金融开放度和制度结构。 PART TWO 实证方法 12 一 、三种实证方法 13 第一要点 第二要点 第三要点 Uniform Spacings (统一间距法)：检验资本流动的共性因素和相关性问题。 2.PANIC方法： 进一步明确总资本和分类资本数据的决定因素。 3.因子模型： 检验数据间的联动的相关的长期关系。 1. Uni