宝德投资控股2016年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)信用评级报告.PDF

? ???????????????! 2016 年面向合格投资者公开发行 公司债券(第一期)信用评级报告 ? 器 CPU、主板等一系列产品，代理产品知名度较高，客户认可度较高。 关注： ? 服务器行业竞争较为激烈，近年来公司云模块基础设施即服务业务毛利率有所下 滑；公司网络游戏上线游戏较多，存在一定扩张风险。我国服务器行业竞争较为 激烈，公司服务器收入毛利率由 2012 年 30.93% 下滑至 2015 年 1-6 月的 21.02%； 公司网络游戏上线游戏较多，未来收入尚待市场检验，存在一定业务扩张风险。 ? 公司云模块即服务业务客户与供应商集中度较高。云模块即服务业务收入占公司 营业收入比重在 60%以上，2012-2014 年公司云模块即服务业务前五大供应商和客 户集中度均在 50%以上，公司对下游客户与上游供应商的依赖度和集中度较高， 与客户和供应商的合作情况对公司未来经营有一定影响。 ? 公司云模块即服务收入规模较大，但毛利率较低，一定程度上影响了公司盈利水 平。2012-2014 年公司云模块即服务业务收入分别为 206,881.60 万元、243,023.45 万元和 313,190.63 万元，收入规模逐年增长，但由于与服务器无关的电子元器件 销售占比增加，云模块即服务业务毛利率逐年下降，2012-2014 年分别为 6.20%、 4.06%和 3.89%。 ?