4项目融资的资金结构.pptVIP

项目融资 经济与管理学院 姬晓辉 1860 2729 566 jxh8342@163.com 研究内容 第一章 概述 第二章 项目的投资结构 第三章 项目融资模式 第四章 项目融资的资金结构 第五章 项目融资的风险 第六章 项目融资的担保 第七章 案例分析 现代市场经济高度发展的同时，资本市场也得到了高度发展，项目的融资方式和融资技术也在不断发展： ？如何安排和选择项目的资金来源和构成 项目资金来源渠道 项目资本金筹集 项目债务资金筹集 项目融资资金成本 项目融资资本结构及优化 项目融资的各种资金来源： 项目股本资金和债务资金两类 二者的比例就形成了项目的资金结构 虽然这两个部分的资金在一个项目中的构成以及相互之间的比例关系在很大程度上受制于项目的投资结构、融资模式和项目的信用保证结构，但资金结构的安排和资金来源的选择在项目融资中起到了特殊的重要作用。 筹资来源与筹资渠道 二、项目股本资金的筹集 1、股本资金的定义 2、股本资金的作用 3、股本资金的投入方式 4、准股本资金的筹集 5、准股本资金的优点及投入形式 6、股本资金的其它投入方式 7、股本资金来源的选择 1、股本资金的定义 投资者投入的风险资金，它是项目融资的基础。在资金偿还序列中股本资金排在末位。 对于项目投资者，股本资金在承担风险的同时，也会由于项目具有良好的发展前景从而能够为其带来相应的投资收益。 在项目融资案例中，一般分为股本资金和准股本资金。 2、股本资金的作用 （1）提高项目的抗风险能力。 （2）投入多少反映投资者对项目关心程度。 （3）投入对项目融资来说起着一种心理鼓励作用。 3、股本资金的投入方式 过去项目公司的股本基本上来自投资者直接资金投入，称为投资者自有资金。 近年来在安排项目融资时，直接在资本市场上募集：私募与公开募集。 项目公司也可在资本市场以增配股方式募集资金。 有与项目开发有关的政府机构和公司对项目提供类似股本资金和准股本资金的股本资金、软贷款或贷款担保，称为“第三方资金”的投入。 通过国际金融市场发行中长期欧洲债券或商业票据为项目筹集部分股本资金。 4、准股本资金的筹集 准股本资金是指项目投资者或与项目利益有关的第三方所提供的一种从属性债务（Subordinated Debt）。 准股本资金是一种既具有资本金性质又具有债务资金性质的资金。准股本资金主要包括优先股股票和可转换债券。为了便于融资方案的分析，必须对准股本资金的性质进行判断。 1）优先股股票。是一种兼具资本金和债务资金特点的有价证券。从普通股股东立场，它可视为一种负债；但从债权人立场，它可视为资本金。 如同债券一样，优先股股息有一个固定的数额或比率，通常高于银行的贷款利息，该股息不随公司业绩的好坏而波动，并且可以先于普通股股东领取股息；如果公司破产清算，优先股股东对公司剩余财产有先于普通股股东的要求权。优先股一般不参加公司的红利分配，持股人没有表决权，也不能参与公司的经营管理。 公司发行优先股主要出于以下考虑：清偿公司债务，帮助公司渡过财务难关，欲增加公司资产又不影响普通股股东的控制权。 优先股股票相对于其他债务融资，通常处于较后的受偿顺序，且股息在税后利润中支付。在融资方案和财务分析中应视为项目资本金。 2）可转换债券。可转换债券是一种可以在特定时问、按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券，兼有债券和股票的特性。可转换债券有以下三个特点： 　　①债权性。与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，债券持有人可以选择持有债券，收取本金和利息。 　　②股权性。可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。 　　③可转换性。债券持有人有权按照约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、普通企业债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股股票。如果债券持有人不想转换，则可继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。 由于可转换债券附有普通企业债券所没有的转股权，因此可转换债券利率一般低于普通企业债券利率，企业发行可转换债券有助于降低资金成本。但可转换债券在一定条件下可转换为公司股票，因而可能会造成股权的分散。 在融资方案和财务分析中，可转换债券在未转换成股票前应视为项目债务资金，在转换成股票后应视为项目资本金。 5、准股本资金的优点及投入形式 准股本资金的优点 （1）投入资金的回报率相对稳定。 （2）减轻投资者的债务负担。 （