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跟踪评级报告 广东省路桥建设发展有限公司主体与 相关债项2016 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2016】450 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA+ 评级展望：稳定 广东省路桥建设发展有限公司 （以下简称 “广东 上次评级结果：AA+ 评级展望：稳定 路桥”或 “公司”）是广东省高速公路投资、建设和 运营主体之一。评级结果反映了 2015 年以来广东省 债项信用 经济的持续较快发展继续为高速公路行业提供良好 债券 额度 年限 跟踪评 上次评 简称 （亿元） （年） 级结果 级结果 的外部环境、公司继续得到股东广东省交通集团有限 14 粤路桥 公司（以下简称“广东省交通集团”）的有力支持、 10 10(7+3) AAA AAA MTN001 通车里程的持续增加促进通行费收入的继续增长等 15 粤路桥 有利因素；同时也反映了公司在建及拟建高速公路投 债/15 粤 20 15 AAA AAA 资额度仍较大，未来面临一定的资本支出压力，有息 路桥 债务规模继续扩大，在总负债中占比很高，财务费用 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 同比增长，较高的期间费用在一定程度上削弱公司整 项 目 2016.3 2015 2014 2013 体盈利能力等不利因素。广东省交通集团有限公司 总资产 802.01 774.36 719.88 512.60 （以下简称“广东省交通集团”）为 “14 粤路桥 所有者权益 250.68 231.02 210.49 219.95 MTN001”、“15 粤路桥债/15 粤路桥”提供的全额无条 件不可撤销连带责任保证担保仍具有很强的增信作 营业收入 12.35 42.04 40.25 39.30 用。 利润总额 1.57 1.47 4.63 2.90 综合分析，大公对公司“14 粤路桥MTN001”、“15 经营性净现金流 9.56 30.24 26.67 26.68 粤路桥债/15 粤路桥”信用等级维持 AAA，主体信用 资产负债率（%） 68.74 70.17 70.76 57.09 等级维持AA+，评级展望维持稳定。 债务资本比率（%） 67.12 68.49 66.68 55.20 有利因素 毛利率（%） 57.74 51.57 47.56 50.16 ·广东省经济的持续快速增长继续为高速公路行业发 总资产报酬率（%） 0.71 2.13 2.26 2.91 展提供良好的外部环境； 净资产收益率（%） 0.46 0.07 0.98 0.34 ·公司继续得到股东在项目资本金等方面的有力支 经营性净现金流利 1.52 1.15 1.34