分级基金折价套利指导.pptVIP

分级基金折价套利 一、折价套利什么时候做？ 恒等式： 母基金净值=A类子基金净值 *A类子基占比 + B类子基金净值*B类子基占比 当AB合并价格（A类子基金净值 *A类子基占比 + B类子基金净值*B类子基占比）母基金净值时，可进行折价套利 1:1的分级恒等式 2份基础份额净值=1份A类份额净值+1份B类份额净值 整体折溢价=[（A类份额价格+B类份额价格）-2份基础份额净值]/ 2份基础份额净值 折价套利的成本 买入A、B份额交易费 赎回费：绝大部分是0.5% 只有合并成本和母基金净值偏离大于上述硬性成本时，才存在套利的可能性，而且在具体选择时，并非溢价率越高越高 折价套利其它影响因素 A份额、B份额本身的流动性 基金总体规模以及仓位 跟踪指数的贝塔值（净值波动率） 二、折价套利的具体流程（不可盲合） 注意事项 1.A、B份额应该按照配对比例购买，如果是5:5的关系，那么买入的A份额和B份额数量一致 2.母基金的赎回在股票栏下的开放式基金赎回（或者交易所开放式基金赎回），在基金栏下赎回会失败 3.资金赎回到账一般T+2日 可盲合的折价套利 合并 母基金赎回 三、沪深交易所折价套利的差异 上海市场： 1）分级基金的母基金份额和子份额均可申请上市交易。 2）当日买入的基金份额，同日可以赎回或转托管，但不得卖出。申购的份额，清算交收完成后方可卖出、赎回或转托管。 3）母基金份额和子份额之间可以通过分拆、合并进行配对转换，但仅有部分子份额上市交易的情形除外。分拆、合并申报数量应当为100份的整数倍，且不低于50000份（以母基金份额计）。 4）当日买入的母基金份额、同日可以分拆；当日分拆所得的子份额，同日可以卖出，但不能合并。当日买入的子份额，同日可以合并；当日合并所得的母基金份额，同日可以卖出、赎回或转托管，但不能分拆 深圳市场 分级基金仅子份额上市交易 分级基金分拆合并份额仅要求不低于100份 当日买入的基金份额，次日才可以赎回 当日分拆母基金，次日获得子份额才可以卖出；当日合并子份额，次日获得母基金份额才可赎回 不能变相T +0交易 四、折价套利与溢价套利的风险点差异 折价套利的风险点主要在母基金净值的一日波动，溢价套利主要的风险点在分级B端可能卖不出 折价套利的时间敞口比溢价套利要少一天 折价套利看到的空间和套利结果相似性比较告，而溢价套利很多看得到实际拿不到 下折套利 当B份额的净值下跌到某个阀值时（比如0.25元），为了保护A份额持有人利益，基金公司按照合同约定对分级基金进行向下折算，折算完成后，A份额、B份额、母基金的净值重新回归初始净值1，A份额持有人将获得母基份额，B份额持有人的份额将按照一定比例缩减。 8月份下折A收益率测算 以折算基准日收盘价买入，复牌日赎回母基金并以A的价格打开跌停当日收盘价卖出测算 以创业板B为例 几个关键时间 8月24日 下折触发日 正常交易 8月25日 基准日 母基金暂停申赎分拆，A，B晚一小时开盘交易 8月26日 折算日 暂停交易 8月27日 复牌日 可申赎分拆和交易 8月25日创业板A收盘价0.919，8月24日创业板A净值为1.016元 每10000份的创业板B折算后变成1760份净值为1元的新的创业板B 每10000份的创业板A折算后变成1760份净值为1元的新的创业板A，同时8400份的创业板分级（母基金） 27日复牌日 创业板A开盘价0.909，收盘价0.924，母基金净值0.983 1760*0.909+8400*0.983=9857.04 而基准日买入创业板A10000份的成本为0.919*10000=9190 那么下折A端收益率为7.26,%，如果按复牌日收盘价0.924计算，那么收益率为7.55%