远期利率协议定价及运用.docxVIP

班级___________学号_2013111411_____________ 姓名__杨丽琼__________________----------------------------------------密----------------------------------------封----------------------------------------线--------------------------------------试卷代码：33112533301曲 靖 师 范 学 院2015─2016学年第二学期数学与应用数学专（金融工程与金融数学方向）《固定收益证券》期末考试试卷(A卷)论文题目：宋体，小四，居中加粗摘要：100字左右，宋体，小四关键词：3-5个，宋体，小四论文正文：宋体，小四文中行间距统一为1.5倍。参考文献：5-10篇，宋体，五号，参考文献具体格式如下：专著: [序号]. 作者. 书名[M]. 版本（第一版不著录）. 出版地: 出版社, 出版年: 起止页码.期刊: [序号]. 作者. 题名[J]. 刊名, 出版年, 卷(期): 起止页码.论文集: [序号]. 作者. 论文集名[C]. 出版地: 出版社, 出版年: 起止页码.学位论文: [序号]. 作者. 题名[D]. 保存地点: 保存单位, 年.专利文献: [序号]. 专利所有者. 题名[P]. 专利国别: 专利号, 出版日期.报纸： [序号]. 作者. 题名[N]. 报纸名，出版年-月-日（版次）、电子文献: [序号]. 责任者.电子文献题名[EB/OL]. 电子文献网址. 年-月-日.远期利率协议的定价及运用摘要随着人民银行《远期利率协议管理规定》的推出，远期利率协议这一新生事物，正逐渐被市场所认可，市场参与者也呈现逐步扩大趋势，接下来主要探讨了当前远期利率协议定价中存在的问题，及风险防范体系，并指出，积极地参与远期利率协议对于商业银行管理利率风险、丰富盈利模式等具有重要的作用。关键词：远期利率协议 定价 运用为丰富我国利率衍生工具，完善市场避险功能，更好地促进我国金融衍生品市场的协调发展，人民银行于2007年11月推出《远期利率协议管理规定》，详细制订了远期利率协议的参考利率、市场参与者、交易原则等相应的规定.截至12月18日，已经有18家金融机构向交易中心提交了备案材料，应该说，远期利率协议这一新事物，正逐渐被市场所认可，市场参与者也呈现逐步扩大趋势。至此，我国金融衍生品市场已有三个品种，分别为债券远期、利率互换、远期利率协议。一、远期利率协议的简介远期利率协议(FRA)是指交易双方约定在未来某一时间，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算利息的金融合约。其中，协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。作为一种场外交易工具，远期利率协议一个重要特点是不进行资金的实际借贷，只对以名义本金计算的利息的差额进行支付，也就是支付净额结算的差额。与交易所的利率期货相比，它更灵活方便，特别是对于没有期货合约的货币。国际上的远期利率协议市场主要集中在伦敦、纽约。交易的币种主要包括美元、欧元、英镑、瑞士法郎、日元等，其中，美元、欧元、英镑的流动性级好。二、远期利率协议的定价远期利率协议的定价，就是远期利率协议合约中协定利率如何确定也即银行如何报出各种期限的远期利率协议价格，其关键在于判断将来一段时间内的短期利率水平，即远期利率水平，国际上主流的方法有两种，一种是从现货市场的收益曲线求得，另一种则是从利率期货市场上求得。远期利率协议的定价类似于其他衍生品，本质上是测算一种无套利的均衡价格。结合我国的实际情况，考虑用同业拆借利率来定价，也就Shibor收益率曲线来定价。以2007年12月18日上海银行Shibor报价数据为例：我们可通过以上拆借利率来计算3 x 6 FRA的利率，具体如下:首先，计算FRA的卖价，可模拟如下组合交易:卖出3 x 6 FRA，拆出3M Shibor (4.1823% )，拆人6M Shibor (4.3754%)(见附录)即:当F R A=4 . 5447%时，市场上恰好无套利机会，因此，FR A卖价为4. 5447%。反之，我们通过买人3x6 FRA，拆人3M Shibor(4. 3562% )，拆出6M Shibor (4.2054%)的组合交易，在无套利机会下，可以得到FRA的买价为4 .0083% 。因此，通过Shibor利率计算出来的3 x 6FRA价格如该表所示：值得一提的是，理论上测算的FRA价格与目前机构报价有一些偏差，原因在于我们使用的Shibor利率并非实际市场成交价，或者说没有实际市场成交来支撑，随着Sh