财务报表方位解读的方法.doc

个股估值——财务报表全方位解读的方法 一.年报概述 一份标准年报可以按顺序分为12个部分： 1.重要提示。只需一扫而过。 2.公司基本情况。一扫而过。 3.会计数据和业务数据摘要。比较重要。 4.股本变动和股东情况。比较重要。 5.董事、监事和高级管理人员和员工情况。一扫而过。 6.公司治理结构。一扫而过。 7.股东大会情况。一扫而过。 8.董事会报告。非常重要。 9.监事会报告。一扫而过。 10.重要事项。非常重要。 11.财务报告。最重要的部分。 12.备查文件目录。一扫而过。 年报中的财务报告是年报的半壁江山，也是公司估值最重要的基础。下面就如何解读财务报表进行叙述。 二．有条理的解读财务报表 解读顺序为：资产负债表，利润分配表，现金流量表。 先读资产负债表，一个公司的资产结构牢固，才能保证所赚钱的利润不是建立在流沙之上，而且更重要的是资产分配会深刻影响成本最终影响利润(如例1)；缺乏对资产状况的了解的情况下，利润表上的那些数据还有多少意义呢，至少应该知道这家公司是用怎样的资产结构来进行着经营活动的。然后才是利润分配表，可以从中分析大部分的财务指标，财报分析的重点。最后读现金流量表，现金流量表是利润表的补充，是为了验证利润的真实性。 例1： 格力和美的资产负债结构，可以看出格力无偿占用上下游资金的能力远远强于美的。 格力电器 2010 2009 2008 2007 2006 预收账款/销售成本【占用下游的资产】 0.25 0.28 0.17 0.15 0.16 预收和应付之和/销售收入【占用上下游的资产】 0.57 0.68 0.40 0.41 0.39  美的电器 2010 2009 2008 2007 2006 预收账款/销售成本【占用下游的资产】 0.03 0.03 0.03 0.05 0.02 预收和应付之和/销售收入【占用上下游的资产】 0.25 0.28 0.23 0.28 0.32  格力和美的损益百分比构成，可以看出因为格力占用了更多的无息资金，所以财务费用远远低于美的。 格力损益表(100%) 2010 2009 2008 2007 2006 销售收入 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 销售成本 77.97 75.27 80.26 81.87 81.86 *毛利率 22.03 24.73 19.74 18.13 18.14 销售费用 13.83 13.66 10.47 11.44 12.20 财务费用 -0.51 -0.19 0.20 -0.03 0.10 管理费用 3.25 3.69 3.02 2.29 3.37 其他 0.00 0.51 0.00 0.00 0.00 营业毛利率 5.46 7.07 6.04 4.43 2.47  美的损益表(100%) 2010 2009 2008 2007 2006 销售收入 100 100 100 100 100 销售成本 83.31 78.21 80.84 81.38 81.93 *毛利率 16.69 21.79 19.16 18.62 18.07 销售费用 9.31 12.12 10.18 9.81 10.27 财务费用 0.62 0.47 1.06 0.76 0.69 管理费用 3.57 3.51 3.81 3.15 3.57 其他 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业毛利率 3.18 5.69 4.11 4.90 3.54  财务费率格力为负，虽然比率数字不高，由于基数大，事实上格力赚了3.08个亿，而美的付出了4.6亿，差距就是7.6亿，等于美的利润总额的15.5%! 三．三个报表，逐个击破 1.资产负债表 资产负债表是按照“资产＝负债＋所有者权益”这个恒等式展现的。我们可以将资产理解为，钱到哪去了，即一家公司把筹集来的资金投到哪去了，资产的结构体现了管理者将有限资源分配的能力；而负债和所有者权益则是告诉我们，钱从哪来的，上市公司的资金从哪筹集而来，是股东自己掏的还是公司借别人的，负债的质量反映了公司资产的牢固性，并且有时候深刻影响着公司的成本进而影响利润。 分析资产负债表的方法如下 1.1公司规模和规模增长率分析： （1）总资产及总资产增长率；（2）固定资产和固定资产增长率；（3）净资产和净资产增长率。 这里是为了大概得到公司的规模印象。但是有时候也能有预警作用。 当年的蓝田股份有一个很大的破绽，就是固定资产的增长率远远