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外汇注资和商业银行风险管理 国家信息中心咨询会 海口.贵族游艇会 2004年3月24日 作者简介 钟伟 教授， 博士生导师 北京师范大学金融研究中心主任 中国改革基金会公共政策研究所 所长 国家外汇管理局《中国外汇管理》副主编 联系方式263.net.cn 本演讲的内容 第一部分 动用外汇注资决策背景 第二部分 和注资相关的三大体系 第三部分 决策过程中暴露的问题 第四部分 中央汇金投资定位的困惑 第五部分 外汇注资对中建的综合影响 第六部分 注资对中国银行体系的冲击 第一部分 外汇注资决策背景 2004年1月6日，国务院决定中国银行和中国建设银行实施股份制改造试点，并动用450亿美元国家外汇储备等为其补充资本金。 2004年2月25日,在《2003年中国货币政策执行报告》 ：“2004年1月，国务院决定中国银行和中国建设银行实施股份制改造试点，并动用450亿美元国家外汇储备等为其补充资本金。这次改革最注重的是注资与深化银行内部改革和完善公司治理结构结合起来。” 温家宝：“背水一战”，“只能成功，不能失败” 1月6日，低调、子夜和被迫披露的背景 决策背景1：储备增加过快 外汇储备增加额/GDP增加额/基础货币投放增加额 人民币巨大的升值压力 不存在最优外汇储备 决策背景2：经济景气周期 必须顺周期处理银行业问题可能是日本经验的最重要收获； 景气周期拉长，峰值年份（1978、1984、1992、2003）低谷年份（1981、1990、1999） 银行资本金缺口过于庞大，无真实注资，不良资产处置，银行扩张； 决策背景3：财政平衡的压力 财政减收：企业所得税调整，增值税转型，农业税取消，个税调整，税费规范； 财政增支：老公办，支农，事业单位转型等压力； 银行转轨本身给财政带来的压力 决策背景4：对国有银行的判断 1、信贷、非信贷和中间业务的不良资产问题； 2、入世承诺问题； 中国因素和分享中国经济增长问题； 第二部分 和注资相关的三大体系 国有银行改革包括财务重组、完善银行系统内外部监管、和银行改革的财税综合配套措施 三大体系，而注资是作为财务重组体系中的第三个环节 第一体系：财务重组 财务重组体系包括核销坏帐；处理可疑类和次级类贷款；注资；发债；改制（引进战略投资者等）五个环节； 中建两家的损失类贷款恰好可用03年以前的拨备和利润覆盖； 第二系统：强化内外部监管 强化内外部监管体系包括更严格的外部监管；更完善的法人治理结构；更严密的经营管理制度三个环节； 第一子系统:对国有商业银行要有更严格的外部监管体制,使国有商业银行成为具有相对完善的治理结构，更加严密的内控机制，更加高效的运作体制，良好的服务和盈利能力的商业银行。将出台相应的外部监管体制，包括对未来商业银行法律的一些重大修改。 第二子系统:国有银行法人治理结构,经过财务重组之后，国有商业银行将形成董事、监事和经理层三分离，真正确立以市场为导向，以利润极大化为经营目标这样一个标准的激励约束机制。银行从国有银行转变为公众公司。 第三子系统:经营管理的改革，包括以规范的公司治理形态进行组织架构的重组，业务的整合，人员的分流，信息化内部平台的建设，业务创新和科技创新能力的提升等。 第三系统：财税综合保障系统 国有企业集团海外上市相对固化的待遇，大约有13-14项内容，包括营业场所地租的问题，重组中的资产转移问题；人员分流的负担问题；对历史性财务包袱的处置问题等等。 第三部分 决策暴露的问题 对这次外汇注资决策，迄今为止暴露了一系列问题，可归结为九个问题。 问题1：外汇储备的双重特性 中国外汇储备具有对外债权和对内债务的双重特性； 对外债权性决定了央行有可能独立决策，但对内债务性决定了行政系统不能独立决策； 问题2：绕过公众和人大 截至到2004年3月15日，有1528人在中国农业银行网站参加投票，其中有三个选项，第一种，认为“可以，是国有银行综合改革的第一步”者占25.0%；第二种，认为“难以预测，关键看如何将注资行为与银行机制改革有效结合，达到脱胎换骨之效”者占32.4%；第三种，认为“不可以，本质问题不在于注资与否，而在于银行系统是否真正进行改革，改善治理结构和经营绩效”者占42.6%，至少公关层面是失败的。 问题3：储备经营定性缺陷 中国人民银行和国家外汇管理局作出注资的依据在于《中国人民银行法》第四条第六款，即：“第四条 中国人民银行履行下列职责：（六）持有、管理、经营国家外汇储备、黄金储备。” 应按国际货币基金组织数据公布一般标准国际收支部分的内容，将450亿美元计入国际收支平衡表资本与金融帐户中的金融帐户项下的“其他投资”项下的“其他资产”类。 问题4：先斩后奏问题 注资决策在2003年下半年开始酝酿，抢在2003年底前，注资环