引入风险投资机构（P5）.docVIP

引入风险投资机构 概述： 事实上，企业要完成一个成功的IPO，是非常不容易的，其间要投入很长的时间，精力和资金。对于一个正处于创业时期，急需资金的高成长性企业来讲，做IPO往往是不现实的。况且，企业也确实囊中羞涩，难以支付上市前的各项费用。这时候，企业应该考虑是否可以在首次公开发行之前，先以其他渠道融得部分资金。 企业融资的渠道不外乎两条，债务融资和股权融资。一般而言，一个企业的资金来源会经过三个阶段：创业资本、私募和首次公开发行（IPO）。 创业资本是公司形成阶段的资金，既有债务融资，又有股权融资，一般用于是企业的组建及业务、项目的启动资金。 接下来，公司已经建立，详细的业务计划及总体融资计划已经完成，新产品也经过了设计阶段，正处于是精品的制造过程，管理层主要成员也已各就各未，CEO的全部精力已用于企业的业务和未来的发展。此时此刻，公司急需大量资金以支持企业的发展，但公司若筹备首次新股公募，困难重重，难于完成。这时，即可采用私募的方式融得企业的发展资金。 所谓私募（private placement）：指不须向证券监管部门递交全部的报告而直接（或通过承销商）将非注册证券销售给有限数量的购买者。也叫私人配售，是相对于是股票公开发行而言。属于企业定向地对“经认可的投资人”配售公司股票募集资金。对于中国的企业而言，私募实际上就是引入风险投资者和策略投资者。 在多数情况下，风险投资者与策略投资者本质上是一致的，区别仅在于是风险基金（venture capital company）一般不仅限于是对某一特定的行业投资，其投资的企业包罗万象；策略投资者一般自身有经营实体，故相对而言，它所选择的投资的企业往往与自己所在的行业和一定的关连度。他们都不会轻易插手企业的具体经营管理。我们把他们统称为风险投资机构。 在美国进行私募的法规条例 美国拥有风险投资发展成熟和完善的资本市场，美国的法律也为私募提供了依据，主要有《1933年证券法》第4（2）节，第4（6）节0条例504条、505条、506条。对私募的方式、规模，“经认可的投投者”的界定都分别作了规定，由于私募的证券不经登记，投资的风险也可能增加，所以上述条例对私募中可能存在的欺诈行为制定了保护措施。其主要内容如下： 一、“被认可的投资者“主要指下列个人（或机构） 1、? ? ? ? ?银行； 2、? ? ? ? ?储蓄和贷款协会； 3、? ? ? ? ?信用社； 4、? ? ? ? ?总投资超过500万美元的公司或合伙人公司； 5、? ? ? ? ?经纪—交易商； 6、? ? ? ? ?保险公司； 7、? ? ? ? ?注册投资公司； 8、? ? ? ? ?资产在500万美元以上的非盈利性组织； 9、? ? ? ? ?企业发展公司（1940年《投资公司法》中对其有定义）； 10、? ? ?小企业投资公司（SBICs）； 11、? ? ?少数民族小企业投资公司（MESBICs）； 12、? ? ?根据《雇员退休金保证法案》成立的雇员福利计划。 对多数企业来说，更切实可行的私募对象是： （1）公司的管理层和董事； （2）净资产超过100万美元的个人； （3）年收入超过20万美元（过去两的实际收入和今后预计）的个人； （4）在过去两年里，与配偶的收入合计超过30万美元的个人。 二、发行规模不超过100万美元，则没有信息披露标准，对广泛的促销宣传和再买卖限制很少，对投资者人数未加限制，不要求经审计的财务报表。 三、发行规模100——500万美元，则要求： 1、? ? ? ? ?12个月内，发行总额不得超过500万美元（包括注册资本）。 2、? ? ? ? ?非“经认可的投资者”不超过35人，而且必须给他们必要的信息。 3、? ? ? ? ?“经认可的投资者”人数不限定。 4、? ? ? ? ?不允许进行广泛的促销宣传。 5、? ? ? ? ?财务报表需审计。 四、发行规模在500万美元以上的证券，要求如下： 1、? ? ? ? ?发行额度必须超过500万美元，但没有时间限制。 2、? ? ? ? ?非“经认可的投资者”不超过35人，发行者有责任来核实这些投资者是否有足够能力进行投资风险评估。 3、? ? ? ? ?“经认可的投资者”人数不加限制。 4、? ? ? ? ?不允许进行广泛的促销宣传。 5、? ? ? ? ?财务报表需审计。 引入风险投者 虽然风险投资者对新兴企业的风险投资，其标准和要求随市场环境，待业特点及投资机构本身的规定而不同，但至少有三点是共同的：一是要求被投资企业有很好的主题概念；二是要求被投资企业的管理者有基本良好的经营管理能力；三是要求在投资计划中必须安排未来通过上市构筑退出通道的计划。 如何