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(海量营销管理培训资料下载) 长期投资决策 长期投资与短期投资的比较 长期投资决策中关键性的步骤 估计项目的税后现金流 长期投资决策中DCF法介绍 回收期法、净现值法、获利能力指数法、内部收益率法 几类特殊的长期投资决策 长期投资决策中的风险分析 长期投资决策中的实际选择权 一、短期投资与长期投资的比较 短、长期投资决策程序的比较 谁提出投资建议？ 谁审批？ 是否需要做可行性分析（报告）？ 大量的调查？ 反复的开会研究？ …… 三、长期投资决策中DCF法介绍 3.1 长期投资决策方法及特点 1、回收期法 2、净现值法 3、获利能力指数法 4、内部收益率法（修正的内部收益率法） 3.2 几类特殊的长期投资决策 3.3 不同方法的比较和评价 决策中用到的两个主要的决策变量 1、现金流：这是预期的税后现金流，是估计出来的（介绍方法时，假设该现金流是确定的，以后再就风险作调整） 2、投资者要求的收益率，贴现率：作为贴现率或判断标准，一般用资本成本（筹资资本的成本、机会成本） 贴现回收期法的决策准则 项目的回收期公司要求的回收期，拒绝 否 则 ， 接受 该方法的缺点？ ——没有考虑回收期后的现金流。 因此，它仅仅是一种辅助的决策方法。 DCF方法及其特点 NPV法、PI法、 IRR法决策结果一致吗？为什么？ 1、在只有一个备选方案的采纳与否决策 （见下一个PPT） 2、在有多个备选方案的择优决策中 各方案的投资规模不等 各方案的现金流结构不同  各方案的投资规模不等 A方案 B方案 NPV 72.7 227.1 PI 1.36 1.15 IRR 50% 27% 各方案的现金流结构不同 A方案 B方案 NPV 758.1 616.55 PI 1.758 1.617 IRR 35% 43% 修正的内部收益率法 1.用投资者要求的收益率求出现金流出的期初现值 2.用投资者要求的收益率求出现金流入的期末终值 3.求出使PV现金流出=PV现金流入的贴现率，即MIRR 3.2 几类特殊的长期投资决策 资本限量 出现的可能性，决策标准？ 各项目寿命期限不等 1、更新链法 2、等效年金法 多重内部报酬率 1、什么情况下会发生？ 如果现金流符号只改变1次？多次改变？ 2、哪一个能用？ 3、怎么办？ 资本限量下的投资决策 有如下7个相互独立的投资方案，按照获利指数下降的顺序排列； 如果资本无限量，你会选择哪些方案？ 如果本期初始投资的预算限额为100万，你会选择哪些方案？ 如果情况如下，你选择哪些方案？ 资本限量下的选择标准： 在当期预算限额内选择能提供最大净现值的投资方案组合。 等效年金法的应用步骤： 计算项目的净现值（NPV）； 计算该项目的等效年金; （等效年金NPV/年金现值系数） 比较不同项目的等效年金， 在同等条件下选取等效年金较大的项目。 3.3 对回收期法、NPV法、 PI法、 IRR法的比较和评价 回收期法的优点？缺点？ NPV法的优点？缺点？ PI法的优点？缺点？ IRR法的优点？缺点？ 它们应用的前提条件？ 它们共同的优点？ 缺点？（见“实际选择权”部分）（案例见后附资料） 四、长期投资决策中现金流的估计 4.1 长期投资决策中估计现金流的原则 4.2 如何估计项目的税后现金流？ 期初 期中 期末 4.3 估计税后现金流的方法 4.4 计算税后现金流的