政府工作报告点评两个3%验证年度主线.PDFVIP

长期视点 2016-03-07 政府工作报告点评：两个3%验证年度主线 研究员： ? 事件描述 王旺 全国人大开幕会上，李克强作政府工作报告，提出2016 年发展目标为： ? 从业证号： F0263284 国内生产总值增长6.5%—7%，居民消费价格涨幅3%左右，城镇新增就 ? 投资咨询资格编号：Z0010605 业 1000 万人以上，城镇登记失业率4.5%以内，今年广义货币M2 预期 ?：(027 增长13%左右，社会融资规模余额增长13%左右，财政赤字率3%。 ?：wangwang@ ? 热点点评 整体来看，2016 年各项经济目标的提出符合市场预期，对于市场影响 偏中性。但其中仍不乏亮点。宏观方面来看，供给侧改革与产业结构升 级仍然是当前经济的主要任务。既要顶住经济下行压力，又要着眼长远， 推进改革，为经济发展营造良好环境。财政赤字率的提高在市场预期之 相关研究 [Table_Doc] 内，3%的赤字率不算高，地方债务置换工作不设具体进度安排。政府部 《PMI 点评：进一步验证通胀预期回升》 门负债率仍在安全范围内，同时也为减税降费提供了空间。财税体制改 2016.03.02 《2016 年金融及商品期货资产配置策略报 革稳步推进，营改增试点范围扩大与中央地方分税制改革同步推进。有 告：资产价格再平衡》 利于减轻企业部门负担，同时税政管理权下放地方，也有利于各地方政 2015.12.29 府因地制宜推进改革。虽然依然强调提高直接融资比重，注册制改革的 推进，在今年政府工作报告中并未明确被提及，可能意味着具体实施要 缓一缓，推出时间仍需斟酌。 重点而言，“两个3%”——通胀目标 3%与财政赤字率3%，验证了年度 主线。我们在年报中提到，今年宏观主线逻辑在于财政发力与通胀预期 回升。2016 年中国积极的财政政策要加大力度，拟安排财政赤字2.18 万亿元，比去年增加5600 亿元。虽然财政赤字率3%的目标并不算高， 之前市场甚至存在更高的赤字率预期，但这一赤字率将创 1949 年新中 国成立以来之最，2012年至2015年,中国财政赤字率分别为1.5%、2.1%、 2.1%和2.4%。 财政支出周期的提升阶段带动通胀预期的回升，是我们的年度主线，近 期商品市场整体表现强劲正是受到通胀预期回升的带动。通胀预期回 升，补库需求提升，工业品资源品价格形成正向提振反馈。通胀预期下， PPI 降幅收窄周期行业将得到改善，A 股市场风格转换，拥抱周期与大 盘，减持成长与小盘。 请阅读最后一