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。 研究报告（深度） 元件Ⅱ 2009 年 9 月 25 日 生益科技(600183) 当前股价：9.05 目标价：11.7 研究员： 孙华 订单持续增长，产能满载或将提价 电 话： 025217 E-mail： sunhua2316@ 投资要点： 地 址： 南京市，中山东路 90 号 公司是国内最大的印制电路板用覆铜板和粘结片厂商，产品定位中高 端。目前公司产能规模是年产各类覆铜板 2800 万平米，规模居国内第一， 投资评级: 推荐 全球第四。 由于覆铜板行业集中度高，而下游 PCB 行业集中低，覆铜板厂商溢价 股价走势图 能力较强，一旦产能紧张，常常以涨价来平衡订单和产能矛盾。上游的原 材料价格上涨压力也更容易转嫁至下游。 10 公司上半年受金融危机影响产品出货量下滑约 15%，同时产品价格下 8 滑，导致收入下滑 35%，上半年产能利用率在 60%-70%，进入三季度后逐 6 步转旺，目前公司产能已经满载，按以往经验公司 10 月上旬产品极有可 4 能提价，如果价格上浮 5%，将增加净利润约 4000万元。 3 Sep-08 Jan-09 Apr-09 Aug-09 公司二季度综合毛利率约为 20％，已处于较好水平，表明目前成本 成交量 生益科技 水平下，现有价格已经有较好的盈利水平。公司一季度每股收益 0.032 元，二季度 0.09 元，三季度产能利用率提高，估计每股 0.11元，四季度 0 若提价每股有望提升至 0.15 元，全年将实现 0.38元。 相关研究 2010 年电子行业将会出现恢复性增长，对全球半导体行业的增长预 《G 生益调研报告》 2006/08/11 测是约 10%，因此，公司 10 年业绩将会继续回升。而公司已经开始规划