提前执行无收益资产美式e期权的合理性以及差价组合期权.docxVIP

提前执行无收益资产美式期权的合理性看涨期权分析：不提前执行时：持有准备用于执行期权的现金会产生收益，再加上美式期权的时间价值总是正的； 提前执行时：看涨期权得到的标的资产无收益。结论：提前执行无收益资产的美式看涨期权是不明智的。如果期权持有者坚持认为标的资产价格已经涨到了高位，那么，期权持有者可以有两种选择：一是卖出期权；二是投资者保留期权、卖空股票。考虑两个资产组合组合A：一份美式看涨期权，施权价X，加上现金Xe-r(T-t)组合B：一份股票假设在时点τ，该期权被执行组合A的价值为Sτ－X＋Xe-r^(T-τ)组合B的价值为Sτ若提前执行， T τ,r0因此Xe-r^(T-τ)X,组合A的价值小于组合B.如果是在时点T，期权才被执行组合A的价值为Max(ST, X)组合B的价值为ST若不提前执行，A的价值一定大于B因此美式看涨期权的最佳执行时间为到期时点。美式看涨期权的价值在股票不支付红利的情况下美式看涨期权的最佳执行时间是到期日一份美式看涨期权的价值与一份欧式看涨期权价值相等无收益资产美式看涨期权价格的下限： Cmax[S-Xe-r(T-t),0]解释看涨期权提供了价值保障，而一旦提早施行期权，这份保障的价值就变为0。越晚施行期权，施权所需的现金越晚付出，从而节省了资金成本。美式看跌期权的下限考虑两个资产组合组合A：一份美式看跌期权，施权价为X，加上一份股票组合B：现