万科可转换债券案例讲述.ppt

万科集团发行可转换债券案例 目录 一、可转换债券基本知识 二、万科集团发行可转换债券背景资料 三、可转换债券的发行 四、万科发行可转换债券后的情况分析 五、案例启示 六、总结 一、可转换债券基本知识 1、可转换债券是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。 2、可转换债券拥有双重特性。 债权特性 期权特性 一、可转换债券基本知识 3、可转换债券的优缺点。 缺点 优点 1.低息成本。 2.发行价格高。 3.减少股本扩张对公司权益的稀释程度。 4.不需进行信用评级。 5.可在条件有利时强制转换。 6.为商业银行和不能购买股票的金融机构提供了一个分享股票增值的机会。 7.期限灵活性较强。 1.牛市时，发行股票进行融资比发行转债更为直接。 2.熊市时，若转债不能强迫转股，公司的还债压力会很大。 二、万科集团发行可转换债券背景资料 万科上市以来，净资产收益率一直保持在10％以上，万科良好的业绩、企业活力以及盈利增长潜力都受到市场高度广泛认可。虽然发展势头一直很好，但是2001年中期万科现金流却出现负值，达到－7.25亿元。为了弥补资金缺口，万科董事会于2001年7月通过决议发行可转换债券。 截至2001年12月31日，发行可转换债券前万科的股本结构为：公司总股本为630971941股，其中非流通股110504928股，占总股本的17.51％，流通股520467013股，占总股本的82.49％。本次发行前公司的股本结构如下表。 股份类别 股份数量 股份比例（％） 尚未流通股份 110504928 17.51 已流通股份 520467013 82.49 股份总数 630971941 100.00 三、可转换债券的发行 可转换债券于2002年起正式发行。本次万科可转换债券发行采取网上定价的方式，发行总额为15亿元，发行价格为每张100元，为期5年，发行数量199，000万元，期限为5年，利率为第一年1%、第二年1.375%、第三年1.75%、第四年2.125%、第五年2.5%。从2002年6月13日开始计息，转股期自发行首日后6个月至债券到期日为止，即2002年12月13至2007年6月12日。 （一）申购情况： 本次万科可转债公开发行申购情况如下表 类别 原A股股东 优先配售 网上向一般社会公众投资者发行 网下向法人投资者发售 申购户数 7899 2768 13 有效申购户数 7899 2768 13 有效申购手数 444748 1361283 1401750 有产申购资金 444748000 1361283000 1401750000 三、可转换债券的发行 （二）万科此次发行可转换债券的发行结果： 1、原A股股东优先配售结果。本次原万科A股股东按照每股配售2.94元的比例可优先配售的总数为15亿元。原A股股东有效申购数量占本次发行总量的29.65％，全部获得优先配售。 2、网上、网下发售数量。根据本次可转换债券发行公告中规定，原A股股东优先认购后的余额部分，再上网向一般社会公众投资者发售50％，向网下法人投资者发售50％。本次万科可转换债网上发行总量为519908手，占本次发行数量的34.66％。网下发行总量为535344手，占本次发行数量的35.69％。 （三）可转换债券的上市：2002年6月28日，万科可转换债券上市。万科顺利融资，很好地弥补了资金的缺口。 四、万科发行可转换债券后的情况分析 万科可转换债券发行前后和全部转股后对相关指标的影响。 相关指标 发行前 发行后 全部转股后 资产总额（元） 6482911630.82 7982911630.82 7982911630.82 负债总额（元） 3356829340.71 4856829340.71 3356829340.71 资产负债率（％） 51.78 60.84 42.05 对于万科来说，本次可转换债券的发行规模为15亿元，充分考虑了公司现有的偿债能力、可转换债券发行后对公司财务指标的影响，全部转股后股本扩张对公司业绩摊薄的压力等综合因素，兼顾了各方利益，从上表可以看出，发行可转换债券后，万科在筹集至巨额资金的同时，一方面公司保持了足够的偿债能力，另一方面将使公司充分利用财务杠杆而提高收益水平。 五、案例启示 （一）可转换债券是一种被赋予了股票转换权的公司债券。从可转换债券自身特性来看，发行可转换债券是上市公司再融资的较佳选择： （1）可转换债券并非真正意义上的债权融资，除非发生股价远远低于转股价格的情况。一般情况下，可转换