第7讲投资银行自营与资产管理业务(25页).pptVIP

第7讲 投资银行自营与资产管理业务 1.1 投资银行的自营业务 自营：在证券市场上投资银行以自己的帐户以获利为目的进行投资，独立承担风险的经营活动。 除自营业务外，与投资相关的业务还包括委托资产管理、做市商业务等。 1.2 自营投资业务的意义（1） 美林证券2004年资产管理与自营业务合计占净收入的比例为44％，2003年该比例则为49％。 国信证券 2002 总利润 5805万， 自营-4077万 2003 总利润 2.20亿 ，自营1.4亿 1.3 自营业务的风险 2004年自营业务成重灾区 　　自营业务和委托理财作为券商的两个“软肋”，在2005 年报中表现得比较突出。58家券商共取得自营证券差价收入 66167万元，占全部收入的4.2%。东方、申银万国、红塔、广 发、招商5家券商自营差价收入过亿，在去年低迷的市场环境 下殊为可贵。同时也有湘财证券和国信证券这样兵败自营的券 商，两家在自营上分别损失了24018万元和13001万元，成为净利润大幅亏损的重要原因。 　　在资产负债表和净资本计算表中，券商分别公布了自营证券的市价和成本价，两者的差额即为自营证券跌价准备。除湘财证券和第一证券外，其余券商公布了自营证券市价总值，截 至2004年年底，这56家公司的自营证券市价合计为326.74亿元，平均每家58346万元；其中47家公司同时公布了自营证券 跌价准备，合计金额高达32.58亿元，仅国泰君安一家就计提 了12.11亿元。以300多亿元自营规模和30多亿元的跌价准备， 仅换来6亿多的差价收入，券商自营风险之大可见一斑。特别是一些券商自营差价收入比例偏高，如红塔证券(67.1%)、东 方证券(45.5%)、首创证券(44.2%)，虽然这些公司凭借自营业务位居净利润排名前列，但随着其自营证券资产的老化，业绩稳定性值得怀疑。 1.3 自营投资的对象 股票：在我国，没有做空机制。 债券：券商资金压力大，预期回报低，兴趣不大 金融衍生产品：如股票指数期货、商品期货、外汇期货等。风险很大，机会多！ 1.4 自营投资的特点 比较大的资金需求 主要是获取差价 不必支付首先手续费 自己承担投资风险 1.5 自营投资的原则 ◆ 客户优先原则 ◆ 维护市场原则 ◆ 隔离墙原则 ◆ 业务控制原则 2.1 资产管理业务的发展 受托资产管理在国外是一种非常普遍的间接投资方式和金融服务方式。资产管理人是连结投资者和金融市场之间的纽带，绝大多数金融投资活动都可通过资产管理的方式实现。1999年，全球资产管理业务的总量已达到33万亿欧元，比1995年增长了95%。并且，随着各国股票市场、保险公司以及养老金计划等的迅速发展，银行在金融和经济体制中的地位相对下降，资产管理在经济活动中的地位仍将进一步凸显 2.2 资产管理业务的特点 是委托代理关系的体现 管理的资产具有多样性 可以是满足个性化的需求 业务监督管理的困难 2.3 我国投行资产管理业务的起源 国内券商的资产管理业务是伴随着投资银行业务发展起来的。1993年后，随着证券公司投资银行业务发展，与之配合需要定向引进一些大的客户，久之形成了相对固定的业务关系和良好的信任基础，大客户将资金委托给券商进行新股认购等投资活动。到了1997、1998年，由于当时一级市场非常活跃，上市公司也将募集资金的空余款项委托主承销商进行投资。进入1999年后，资本市场的急剧扩张，引发了巨大的投资需求， 一方面，证监会允许三类企业入市，一方面，又明确规定综合券商可以从事资产委托管理业务，使得券商的资产管理业务蓬勃发展起来 2.4 我国资产管理业务的主要类型 现金管理 委托理财 基金资产管理 … 2.5 过去几年资产管理业务为什么问题层出不穷？（1） 2.5过去几年资产管理业务为什么问题层出不穷？（2） 案例：中金公司资产管理业务 中金公司 中金资产管理部 投资理念与策略 投资产品 管理流程 组织结构 关于中金公司 中国国际金融有限公司（中金公司）成立于1995年，是由国内外著名金融机构和大型公司共同投资、具有战略伙伴关系的国际投资银行，总部设在北京，股东总资产逾5800亿美元。中金公司是中国第一家提供投资银行服务的国际金融机构。中金公司的股东分别为：中国建设银行（占42.5%）摩根士丹利国际公司（占35%）中国经济技术投资但保公司（