第七章 项目投资讲义.pptVIP

【例6】涉及普通年金现值公式＋复利现值公式 假定有关资料与上例相同，固定资产报废时有10万元残值。 解：折旧=（100-10）÷10=9万元 NCF0=-100（万元） NCF1-9=息前税后利润+折旧=10+9=19（万元） NCF10=19+10=29（万元） NPV=-100+19×(P/A,10%,9)+29×(P/F,10%,10) 或： NPV=-100+19×(P/A,10%,10)+10×(P/F,10%,10) =20.6020（万元） 【例7】涉及递延年金现值 假定有关资料与上例相同，建设期为一年。 要求：计算项目净现值。 【解】 NCF0=-100（万元）NCF1=0NCF2-11=息前税后利润+折旧 =10+100/10=20（万元） NPV= -100+20×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,1) =11.7194（万元） 4. 净现值指标的优缺点 优点： 一是考虑了资金时间价值； 二是考虑了项目计算期全部的净现金流量和投资风险。 缺点： 无法从动态角度直接反映投资项目的实际收益率水平； 计算比较繁琐。 5. 决策原则 NPV ≥0，项目可行 如果净现值大于0，则表示项目的实际收益率高于折现率 如果净现值小于0，则表示项目的实际收益率低于折现率 如果净现值等于0，则表示项目的实际收益率等于折现率 净现值（NPV）的计算步骤： （1）计算各年现金净流量（净利+折旧） （2）计算现金净流量的现值 （3）计算净现值并分析选择方案 （二）净现值率（记作NPVR ） 净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值的比率，亦可将其理解为单位原始投资的现值所创造的净现值。 净现值率=项目的净现值/原始投资的现值合计 优点：（1）可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系； （2）计算过程比较简单。 缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率。 决策原则：NPVR≥0，投资项目可行。 （三）获利指数 获利指数是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。 获利指数（PI ）=投产后各年净现金流量的现值合计÷原始投资的现值合计 1. 获利指数与净现值的关系 净现值(NPV )＝投产后各年净现金流量的现值合计－原始投资的现值合计 获利指数（PI）= 投产后各年净现金流量的现值合计÷原始投资的现值合计 （1） 如果NPV 大于0，则PI 大于1（2） 如果NPV 等于0，则PI 等于1（3） 如果NPV 小于0，则PI 小于1 2.获利指数与净现值率的关系 净现值率=项目的净现值÷原始投资现值合计 =（投产后各年净现金流量现值合计-原始投资现值合计）÷原始投资现值合计　　 =获利指数－1 所以：获利指数=1＋净现值率 3.获利指数的优缺点 优点：能够从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系。 缺点：不能够直接反映投资项目的实际收益水平，计算相对复杂。 4. 决策原则 净现值大于等于0，投资项目可行。 由此：获利指数大于等于1，投资项目可行。 练习: 某企业拟进行一项固定资产投资，折现率为6%，该项目的现金流量表（部分）如下： 要求：（1）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。（2）计算或确定下列指标： ①静态投资回收期； ②原始投资现值； ③净现值； ④净现值率； ⑤获利指数。 金额单位：万元 【答案】 (1) 计算表中用英文字母表示的项目：　　（A）＝-1 900+1 000＝- 900　　（B）＝900－（- 900）＝1 800 （2）静态投资回收期： ① 包括建设期的投资回收期 ＝ （年） 不包括建设期的投资回收期＝3.5-1＝2.5（年） ② 原始投资现值＝1 000＋943.4＝1943.4（万元） ③ 净现值为=1 863.3（万元）④ 净现值率＝1 863.3/1 943.4×100%＝95.88%⑤ 获利指数＝1＋95.88%＝1.9588＝1.96 或： 获利指数＝(89+839.6+1425.8+747.3+705)/1 943.4 ≈1.96 （四）内部收益率（IRR ） 1. 含义 内部收益率是指项目投资实际可望达到的收益率。 实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。 2.计算方法 （1）特殊