第5章投资决策与管理讲义.ppt

二、投资的动机 按动机层次高低上划分 行为动机：投资是企业出于本能的最基础工作 经济动机：取得收益获得资金增值 战略动机：开拓市场、控制资源、防范风险 按投资的功能划分 获利动机 扩张动机 分散风险动机 控制动机 三、投资的分类 直接投资与间接投资：实物；证券 长期投资与短期投资：一年 对内投资和对外投资：对内—直接；对外—直接或间接 初创投资和后续投资：初创—建立新企业；后续—企业巩固和发展 独立项目、互斥项目和相关项目：独立项目—不相关也不排他；互斥项目—排他；相关项目—依赖 四、投资的程序 事前：投资项目的决策 事中：投资项目的实施与监控 事后：投资项目的审计与评价 五、项目投资 第二节 投资现金流量估算 一、含义 现金流量是指由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，可分为现金流入量、现金流出量和现金净流量 这里的现金是广义的现金，不仅包括各种货币资金，还包括投资项目需要投入或收回的相关非货币性资产的重置成本或变现价值。 二、以现金流量作为投资决策依据的原因 三、投资现金流量的构成与计算 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 （一）初始现金流量 1、项目建设投入 固定资产投资：房屋、建筑物、设备的购入或建造成本、运输安装成本等 无形资产投资：土地使用权、专利权、商标权等投资 其他投资费用：其他与投资项目相关的费用，如前期勘察设计费、开办费、注册费、培训费等 原有固定资产的变价收入：固定资产更新时原固定资产变卖所得的净收入 2、流动资金垫支 含义： 流动资金即项目营运期内长期占用并周转使用的营运资金 计算： 上式中只考虑经营性的流动资产（负债），其中流动资产只考虑存货、货币资金、应收账款和预付账款等，流动负债只考虑应付账款和预收账款等。 【例】A企业完整工业投资项目投产第一年预计流动资产需用额为30万元，流动负债可用额为15万元，假定该项投资发生在建设期末；投产第二年预计流动资产需用额为40万元，流动负债可用额为20万元，假定该项投资发生在投产后的第一年年末。 第一年流动资金需用额=30-15=15（万元） 第一次流动资金投资额=15-0=15（万元） 第二年的流动资金需用额=40-20=20（万元） 第二次流动资金投资额=20-15=5（万元） 终点回收流动资金=15+5=20（万元） （二）营业现金流量 （三）终结现金流量 固定资产、土地使用权等的残值收入或变价收入（指扣除了需缴税金后的净收入） 原垫支的营运资金收回 四、现金流量计算中应注意的问题 四、现金流量计算中应注意的问题 练习： 1.某公司因业务发展需要购入一套设备，需要投资22万元，另需垫支流动资金2万元，于建设初期一次性投入。设备使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备净残值为2万元。5年中每年销售收入为8万元，每年付现成本为3万元。假设所得税率为40%。 要求：计算该项目的净现金流量 NCF0=-（22+2）=-24（万元） NCF1-4=8－3－[8－3－（22－2）÷5]×40%= 4.6（万元） NCF5=4.6＋2+2=8.6（万元） 【例1】某工业项目需要原始投资1250万元，其中固定资产投资1000万元，开办费投资50万元，流动资金投资200万元。建设期为1年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息100万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于建设完工时，即第1年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值；开办费于投产当年一次摊销完毕，流动资金于终结点一次回收。投产后每年获净利润分别为120万元、220万元、270万元、320万元、260万元、300万元、350万元、400万元、450万元和500万元。 要求：计算项目各年净现金流量和NPV。设定折现率10%。 解： （1）项目计算期n=1+10=11（年） （2）固定资产原值=1000+100=1100（万元） （3）固定资产年折旧=（1100-100）/10=100（万元/年） （4）初始净现金流量： NCF0=-（1000+50）=-1050（万元） NCF1=-200（万元） （5）运营期净现金流量 NCF2=120+100+50=270（万元） NCF3=220+100=320（万元） NCF4=270+100=370（万元） NCF5=320+100=420（万元） NCF6=260+100=360（万元） NCF7=300+100=400（万元） NCF8=350+100=450（万元） NCF9=400+100=500（万元） NCF10=450+100=550（万元） NCF11=500+100+（100+200）=900（万元） NPV=-1050-200*0.