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2017-03-25 发布于四川
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多点开花，全面发展

公司研究 Page 1 证券研究报告—深度报告公用事业 [Table_StockInfo] 买入宝馨科技(002514) 环保Ⅱ 昨收盘： 24.33 元（首次评级） 2016 年01 月26 日 [Table_BaseInfo] 深度报告一年该股与沪深300 走势比较宝馨科技沪深300 3.0 多点开花，全面发展 2.4 1.8 公司概况：传统业务为数控钣金，转型节能环保行业 1.2 ①公司为国内领先的数控钣金结构件制造商，客户涵盖电力、通讯、金融、新能源等多行业。②2014 年先后收购南京友智 100%股权进军烟气流量监测行业、上 0.5 J-15 M-15 M-15 J-15 S-15 N-15 海阿帕尼51%股权拓展高压电极锅炉蓄能供热业务。③15 年12 月发布草案拟收购洁驰科技100%股权，布局PCB 清洁生产蚀刻液在线循环再生及处理领域。股票数据增长点一：收购洁驰科技进军 PCB 蚀刻液循环再生行业总股本/ 流通(百万股) 277/221 ①作价 10.6 亿（现金2.03 亿+增发 8.57 亿）收购洁驰科技 100%股权+募集配总市值/ 流通(百万元) 6,740/5,372 套资金不超过5.8 亿，洁驰科技15/16/17/18 年实现的扣非归母净利润分别不低上证综指/深圳成指 2,939/10,193 12 个月最高/最低(元) 38.50/12.78 于0.4/0.7/1/1.3 亿元。②洁驰为PCB 蚀刻液循环再生领域龙头，对比末端处理，洁驰在线再生回用方式经济性更高，技术水平领先，客户资源强大。③收购解决资金瓶颈，有助于洁驰快速开拓PCB 蚀刻液循环再生市场千亿市场空间。相关研究报告：增长点二：矩阵式流量监测设备需求加速释放，友智迎高成长期友智为掌握核心技术的烟气矩阵式流量监测领域龙头，盈利能力强，净利润率 40%+。①友智矩阵式流量测量技术成功解决了电厂环境设备测量精度和稳定性差等传统难题。②政策持续强力推动污染物总量控制。环保“十三五”规划总体证券分析师：陈青青思路提出要加强污染物总量控制体系建设，提出按照自动在线监测数据核定排污电话：0755 费，且大幅提高排污费征收标准，精准烟气在线监测需求将得到释放。为避免流 E- MAIL：chenqingq@ 量数据监测不准确而导致的经济损失（错过补贴+错误被罚款等），企业将更有动证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004 力安装准确性高的流量监测设备。③烟气流量监测设备市场市场空间百亿以上。增长点三：在加速替代燃煤小锅炉背景