安然公司倒闭原因.docVIP

从经济体系看安然公司倒闭的原因 工商72 刘青 0752119 摘要：混合一体化战略是现代多数企业扩大生产规模和追求更大利润空间的主要手段。在股权分置的时代的资本市场，由于不具备资产定价的功能，必然成为一个单纯炒作和投机的市场，即使是购并行为也打上了明显的投机性烙印。资本市场缺乏资产定价功能，使收购兼并行为缺乏公平的财务标准。购并重组本来是为了整合公司资源，提升公司综合竞争力，然而在不完备的市场条件下，购并重组成为掏空上市公司资源的重要手段。本文就安然破产给公司内部财务经营、决策管理理念带来的反思发表看法。提出我国企业在确定发展战略时，必须结合自身状况，慎用混合一体化战略。 关键词：混合一体化战略 现金导向　 集团化经营 美国安然能源公司（Enron Corp.ENE），曾名列世界500强第16位，并连续4年荣获“美国最具创新精神的公司”称号，2001年被美国《财富》杂志评为全球最受称赞的公司。2001年9月30日其资产负债表上显示的总资产达618亿美元；2000年8月，其股价曾超过90美元，其业绩甚至超过IBM和ATT这些市场表现优异的公司。但即使是这样曾经是“业绩优良”的巨型公司，在涉嫌做假帐 ，受到美国证券交易委员会调查的消息公布后，该公司股价大幅下跌，标准普尔等评级机构将其债券评级下调为垃圾级，不得不递交了破产保护申请，成为有史以来最大的公司破产案 。 安然公司混合一体化战略 安然公司的前身是美国休斯顿天然气公司，20世纪80年代末之前的主业是维护和操纵横跨北美的天然气与石油输送管网络。公司于1985年兼并联合北方而更名为安然公司。之后，安然公司逐渐放弃了自己经营的天然气这一主业，持巨资投向金融、水电、网络、通信、电子，向国内各行业进军，向国外大规模扩张：1．1986年前，一直以经营天然气、石油的采购、销售和传输为主营业务。2．1986年初，将眼光瞄向金融领域，利用金融衍生工具，将能源商品“金融化”，成为一个经营期货、期权为主业的金融公司。3．1990年后，开始将经营领域投向国际，跨国并购电站、水厂，其经营范围先后延伸到欧洲、北美、俄罗斯、印度、中国，并不断建立各类子公司和合伙公司。4．1999年，公司再次由石油、电子、水等交易对象转向通信宽带网络，利用互联网的信息和优势，成立全球第一家商品交易网站——“安然”，并借助网络平台开展能源、期货、期权等衍生工具交易。那么，也许会有人问，Enron公司破产的真正背景和原因是什么？ 首先，要从八十年代的美国经济环境来谈Enron现象。Enron公司的破产是美国新经济转型过程中的必然结果。在上世纪八十年代，Enron公司只是个名不见经传的小能源公司，当时的美国经济还在衰退期间，经济转型十分痛苦。在这个时期，资本极为充足，但却不知道投资到哪里。无论在何种状态下，基础的电力和其他能源都是金融界最喜欢最保险的投资项目，特别是在经济衰退时期，基础行业更是投资者的最爱。Enron公司正是在这个时期受到了金融界的注意，极为容易地募集到了大笔资本，在九十年代初期开始了大肆扩张。而在上世纪九十年代，美国网络经济和生物经济做为新经济高速发展，引来了大量的风险投资，但投资界有一个颠扑不破的定理，就是分散投资，鸡蛋不能放在一个蓝子里。投资到网络经济中的风险投资越高，投资到银行和基础行业里的避险资本也越高。但大家都知道传统的基础行业只能是保值，不能升值，要想消除网络高风险投资带来的巨大风险几乎是不可能的。而且美国能源投资管制很严格，市场饱和，几乎没有什么新的投资。事实上，在网络新经济风行一时的时候，全世界及美国根本就没有人愿意投资资本到利润率极低的电力和其他能源行业。但金融界投资了风险极大的网络和生物经济，避险投资也要进行。就在这个关键阶段，Enron公司提出了一个令全世界金融界都吃惊的大胆计划，这就是“能源──金融”计划。这个计划在经过各界人士的研究之后，都觉得是个划时代的大胆设想，而主持这个计划的美国金融界人士更是对其充满信心。结果，Enron公司由于这个计划，理所当然地成为金融界投资避险资本的首选。当大量风险投资进入网络时，Enron公司得到的基础投资也更多，几乎是不受任何条件限制，而鼓吹Enron公司“能源──金融”计划的美国金融界人士和投资机构，更是希望Enron一举成功，并能给美国金融以及世界能源带来一个崭新的面貌。金融界在资本上全力支持Enron并全力鼓吹Enron“能源──金融”，企图让全世界的能源纳入美国金融体系，规避美国能源在未来可能会受到的他国限制，让未来的能源特别是电力和天然气成为金融交易的一个组成部分，就成为金融界甚至是美国政府的一个重要发展方针。这也符合了美国新经济的发展