案例分析——远G方光电.docVIP

课程：国民经济前沿研究 学号：2011310043 姓名：汪洋 案例分析 杭州远方光电信息公司股权结构及风险投资特点分析 我国的照明产业随着“低碳经济”理念的深入人心，全球各国对节能型照明产品的需求持续增长；在政府的大力支持下，LED行业的发展突飞猛进，这些下游领域的快速发展带动了LED和照明光电检测设备行业进入了高速成长期。 一、公司简介 杭州远方光电信息股份公司由杭州远方光电信息有限公司整体变更设立。远方光电成立于2003年，主要从事LED 和照明光电检测设备的研发、生产和销售以及提供综合检测解决方案。经过多年的辛勤耕耘，公司的光电专业测试仪器产品的国内市场占有率和出口量均处于领先水平。近三年来的照明及LED 光电检测设备的产销量位居国内同类产品中的首位。公司自2004 年即被认定为浙江省高新技术企业、国家“双软”（软件企业及软件产品）认证企业，2008 年按新规定再次被浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、浙江省国家税务局、浙江省地方税务局四部门联合认定为高新技术企业。于2010 年被国家科技部认定为“国家火炬计划重点高新技术企业”。目前公司拥有专利65 项，还在美国、德国申请了2 项发明专利；此外，公司还根据PCT 申请了2 项国际专利。公司还先后承担了“半导体照明测试平台关键技术研究与设备开发”等三项国家高技术研究发展计划（863）项目，以及多项省市级科研项目；作为行业龙头企业，主导或参与了多项国家、行业标准和规范的制定工作。目前注册资本4500万，总资产2.22亿，母公司资产负债率30%。处于创业板上市预披露阶段。本次拟公开发行股票1500万股，募集的资金主要用于主营业务的拓展。 二、主要股东情况及股权结构 潘建根是整个企业的核心人物。硕士毕业于浙江大学光电测量技术和仪器工程专业；1989 年留校于浙江大学从事科研和教学工作；1994 年创建远方仪器并担任执行董事兼总经理；2003 年创建远方有限，任董事长兼总经理；2008年曾任美国国家标准技术研究院（NIST）客座研究员做短期学术研究；现任公司董事长，除了持有本公司 44.48%的股权外，还持有数威软件76.02%的股权、长益投资78.00%的股权、远方仪器90.00%的股权。 孟欣为潘建根的妻子，本科学历。1989 年至1995 年任浙江医科大学附属儿童医院医师、主治医师；1995 年至2002 年任浙江大学校医院主治医师；2003 年至2010 年在远方光电任职，2010 年起任米米电子总经理。除了持有本公司8.80%的股权外，还持有数威软件20.00%的股权、长益投资10.00%的股权、远方仪器10.00%的股权。潘建根、孟欣夫妇为本公司的实际控制人。 华睿海越是由浙江海越股份有限公司和浙江华睿投资管理有限公司作为主发起人，浙江李字创业投资有限公司等17家公司作为一般发起人发起设立注册资本为50000万元，其中华睿投资分别出资10000万元5500万元，分别占注册资本的20%、11%。5.99%股权，还持有武汉迪源光电科技有限公司1,240 万元出资，股权比例为10.60%。 长益投资成立于 2010 年3 月，系由发行人的管理层和业务骨干投资设立的 持股公司。长益投资经营范围为实业投资，主要从事股权投资业务。长益投资除持有本公司28.20%股权外，没有其他对外投资。 图1 杭州远方光电信息股份有限公司股权结构图 （三）公司融资特点分析 该公司在融资结构方面非常具有代表性，基本反映了当前我国高科技企业的融资特点。 1.核心人员既是管理者又是研发者 此类企业的核心资产或竞争力往往是技术类的无形资产。研发者一般就是企业的主要发起人，并且具有较高的学历和研究背景。在企业初创期一般身兼数职。即便企业已经非常成功，这种多种职责集于一身的权利结构也不会改变。 2.家族融资是其资金主要来源 该案例中夫妇双方实际控股80%。虽然有股权投资，实际只是夫妇自有资金的变相再投入。一般此类公司上市前的资金来源基本都是来自家族。并且在运营过程中一直保持绝对控股地位。 3.风险投资投入更多带有象征意义 在该案例中，华睿海越只投入远方光电5.99%，相对于控股夫妇80%的股权，风险投资公司不要说参与经营，连资金支持的作用都显得可有可无。从华睿海越另一项投资行为来看（持有武汉迪源光电科技有限公司10.6%），风险投资公司的投资行为带有试探性，并且对管理被投资企业显得缺乏信心和兴趣。 4.无形资产占公司注册资本极小 作为具有代表性的高科技企业，拥有62项专利。然而无形资产在企业注册资本中占比仅为0.11%。这一现象在其它同类企业中也有体现。 以上各种特点的出现说明了两点问题： 1.风险投资在助推高科技企业发展方面作用尚有限 虽然我国风险投资发展近30年，但是规模真正