金融全球化下的混业经营冲击及我国的对策_NoRestriction.pdf

金融全球化下的混业经营冲击及 我国的对策 张 彬‘ 张 澍 金融全球化是经济全球化的重要组成部分，它是指各国金 融市场的联系日益密切并向一个整体的市场发展的趋势。20 世纪70年代以来，金融I：具的创新、金融市场的发展、对资 本管制的放宽、金融交易技术的进步推动了金融全球化的进 程。应该说金融全球化的根本动因是由金融资本本质所决定的 对利润的追逐。只要有町能，金融资本必然向世界各个角落渗 透以获取高额利润，从而促进了全球金融市场的一体化。金融 f苻场的一体化反过来加剧了金融企业的市场竞争，使金融资本 利润平均化。对利润的追逐决定了金融资本必然更广泛地渗 透，并呈现集中的趋势。金融资本的集中使金融业务突破分业 经营的界限，混业经营在金融全球化背景F成为了一种趋势。 这种趋势影响着会融市场·体化的每一部分。深入分析混业经 -张彬，武汉大学商学院敦授 ·张澍，武汉大学商’譬院硕±：生二 458 金融全球化下的混业经营冲击及我国的对策 营的表现特征，对金融业的影响以及做出对策研究变得卜分必 要。 一 金融全球化下的混业经营趋势 1．混业经营的内涵 金融业的经营模式有分业经营和混业经营两种。分业经营 是指商业银行与投资银行业务严格分离，前者业务范围主要是 货币存货和资金信贷业务；后者业务范围主要是证券、商业票 据的发行、承销等。混业经营是指金融机构可以经营商业银行、 投资银行、保险、信托、租赁等各种金融业务。混业经营有两 种模式：第一种是以德国为代表的全能银行制(Universal Bank System)，一个金融机构可同时经营银行、证券、保险等多种业 务，此模式的混业程度最为彻底。第二种就是以美国为代表的 金融控股公司模式。此模式中，控股公司内部各子公司分别从 事银行、证券、保险等业务，各子公司之间设立防火墙(Fire。 wails)，严防业务问的“利益冲突” (．Benefit Contradiction)和 “风险感染”(Risk Infection)，从而达到效率和风险的平衡统一。 西方金融运行机制模式的演进经历了三次转变。其一，19 世纪末由自然分业经营过渡到早期混业经营。从t694年第一家 真正的商业英格兰银行成立至19世纪末，金融领域的自然性专 业分工决定商业银行和投资银行业务分离。19世纪末20世纪 初，商业银行发展迅速，新兴金融机构如投资银行、储蓄与贷 款协会、信用社、金融公司迅速发展，但没能取代商业银行的 主体地位。商业银行依靠雄厚的资金实力，通过贷款与股权投 资直接担任证券承销商，向投资银行业务大力扩张。其二，20 世纪30年代由早期混业经营过渡到分业经营。在1929～1933 459 全球化与当代资本主义国际论坛文集 年席卷资本主义世界的经济危机中，商业银行大量倒闭，并引 发银行体系的动荡，加茕r经济危机．商业银行大量倒闭的直 接原圜是银行大量资金直接流向高风险的证券业 他们要么自 营证券，要么给客户提供高比例融资券，为使商业银行业务‘．j 高风险证券『f『场隔离，保护存款人的利益，1933年美国国会通 过1r《格拉斯·斯蒂格尔法》，在法律上确立r商业银行与投资 银行的分离。其他西方发达国家也先后出台了法律规定，限制 混业经营。其三，20世纪70年代由分业经营过渡到现代混业经 营阶段。随着世界性统一市场的形成和国际分I：的发展，经济 全球化成为世界经济发展的大趋势。世界经济和金融环境发生 r巨大变化，银行业通过金融创新加剧r向非银行业务领域渗 透，从事不同金融业务的金融机构大规模合并，“限制金融”的 封闭性和限制性的弊端日益暴露。1999年1 1月4}j美国国会通 过了《金融服务现代化法案》，从根本上推进了金融混业经营趋 势， 2．金融全球化下混业经营趋势的成因 金融全球化背景下出现混业经营趋势的根本原因是金融资 本对利润追求的本性。会融资本是信用经济中最活跃的一部分。 它不断地在利润的驱动下进行渗透和扩张。进入20世纪70年 代以后，西方主要工、啦化国家由高速增长跌入r滞胀阶段。，经 济增长速度的放慢使企业对资金的需求相以减少，客观上要求 银行霞新配置资源，寻求新的利润增长点。通过对高收入国家 银行的赢利来源的分析得出，非利息收入对银行业的净利润的 贡献越来越重要。但由于金融监管的不对称，以投资银行为代 表的其他金融各、业利用金融工具创新，挤占r原本属于商业银 行的非利息收人来源，另外，发达国家在20世纪70年代开始 放松对国际资本流动的限制，发展中国家则从80年代开始放宽 460 金融全球化下的混业经营冲击及我国的对策 对国际资本流动的限制。资本市场日益发达，使得经营业绩优 良的大企业更愿意发放股票和债券在资本市场筹资。商业银行 利润的维持出现了挑战，促使商业银行资本向投资银行业务渗 透，以获取非利息收入的