债券投资的具体操作说课.ppt

LOGO 目 录 债券投资理论在银行间市场的具体运用 2 实战债券投资策略分享 3 3 债券市场整体状况分析 3 1 实际操作中的风险控制 4 1.1 债券市场业务分类 债券市场业务 现券业务 利率产品 国债、政策性金融债、央票等 信用产品 短融、中票、企业债、资产支持证券等 资金业务 信用拆借 回 购 质押式 买断式 衍生业务 远期交易 利率互换 债券借贷 国债期货 1.1 债券市场业务分类（续） ? 债券借贷 债券借贷是指债券融入方以一定数量的债券为质押物，从债券融出方借入标的债券，同时约定在未来某日期归还所借入标的债券，并由债券融出方返还相应质押物，同时债券融入方向债券融出方支付一定费用的债券融通行为。 盘活存量债券；降低融入方的杠杆融资成本。 提供了合理有效的做空手段。 ? 国债期货 市场反应快于现货市场。 对短期波段操作有很好指引意义。 1.2 发行、流通监管机构 债券品种 监管机构 政府债券 财政部、人民银行、证监会 央票 人民银行 金融债券 政策性银行债 人民银行 商业银行债券 人民银行、银监会 非银行金融机构债券 人民银行 证券公司债 人民银行、证监会 证券公司短期融资券 人民银行、证监会 短期融资券 人民银行（交易商协会） 中期票据 人民银行（交易商协会） 中小企业集合票据 人民银行（交易商协会） 企业债 国家发改委、人民银行、证监会 公司债 证监会 可转换债券、分离债 证监会 资产支持证券 人民银行、银监会 国际机构债券 人民银行、财政部 交易商协会 主承销商 中介机构（含承销团成员） 投资者 1.3 债券价格的获取方式——一级市场 QB BROKER CFETS QQ WIND 投资者 * 1.3 债券价格的获取方式——二级市场 价格获得方式： 1.BROKER（RM） 2.QB/WIND 3.QQ 4.CFETS 投资者 WIND/QB QQ BROKER CFETS 1.4 债券交易达成链条 * 投资者 目 录 债券投资理论在银行间市场的具体运用 2 实战债券投资策略分享 3 3 债券市场整体状况分析 3 1 实际操作中的风险控制 4 政策面 两个层面 2.1 债券投资理论分析角度 宏观 微观 基本面 资金面 行业地位 企业情况 基本面 经济增长+通货膨胀 政策面 资金面 2.1 债券投资理论分析角度——宏观层面 货币政策+财政政策 资金供应+债券供给 增长 PMI 工业增加值 GDP CPI PPI 波罗的海干散货指数 2.1.1 基本面指标 物价 领先观测指标 月度观测数据 季度观测数据 PMI 社融数据 信贷数据 工业增加值 房地产数据 进出口数据 GDP 2.1.1 基本面指标（续） 如何观测经济增长 ? M2领先通货膨胀指标12个月，当期紧缩/宽松政策会对未来1年通货膨胀产生影响。 ? 同时要注意的是，实际预测要考虑多种因素。 2.1.1 基本面指标（续） 如何观测通胀指标 货币 政策 法定准备金率 基准利率 公开市场操作 再贴现/再贷款 汇率 信贷/窗口指导 2.1.2 政策面 另外是公开市场和汇率层面，首先结合目前市场情况说说公开市场操作，央行在上两周重启了逆回购，其中7的利率定在3.85%，但我们会发现这个水平是高于去年全年7天回购3.6%的平均水平和目前市场3.7%的水平，因此这个利率下调的可能性比较大。另一个，汇率，大家都说今年市场波动会加大，我个人建议大家今年做波段操作多关注汇率的波动，因为美国加息预期强劲和人民国际化的趋势使汇率波动加大，进而加大对国内利率和流动性的影响。 税收政策 产业政策 投资政策 财政政策 2.1.2 政策面（续） 2.1.3 资金面 资金来源：基础货币投放、存款增量、理财资金增量； 债券供给： 国债到期量相对平稳，净融资量与发行量走势一致，表现为一季度偏低，二、三季度走高，四季度回落的特征； 金融债发行也较有规律，二、三季度发行量较大； 短融、中票等发行受当期市场利率影响大一些。 在介绍完基本面和政策面的分析方法之后，我们来看一下如何分析资金面。首先，债券市场的资金来源方面，一个是基础货币投放这主要受外汇占款和存款准备金率的影响，一个是存款增量，这也直接决定了银行可买债券的资金量，另外这几年理财业务发展迅猛，理财资金的增量也成为债券市场主要的资金来源； 另一方面，债券的供给情况，主要有这几个特征，利率产品的供给主要集中在二 、三季度，而信用债的供给受当期市场利