第六章 工程项目不确定性分析.ppt

第六章 工程项目不确定性分析 按照上述三个公式，借助现金流量表的数据，分别取不同的x，y，z 值，可以计算出各不确定因素在不同变动幅度下方案的净现值。计算结 果见表 8394 9894 11394 12894 14394 投资额 33513 22453 11394 335 -10725 产品价格 -5586 2904 11394 19884 28374 经营成本 +20％ +10％ 0 -10％ -20％ 不确定因素 第六章 工程项目不确定性分析 可见：在同样的变动率下，产品价格的变动对方案净现值的影响最 大，经营成本变动的影响次之，投资额变动的影响最小。分别使用前 面的三个公式计算出，当NPV=0时，x=76.0%；y=13.4%；z=-10.3。 就是说，如果投资额与产品价格不变，年经营成本高于预期位值13.4％ 以上，或者投资额与经营成本不变，产品价格低于预期值10.3％以上，方 案将变得不可接受。而如果经营成本与产品价格不变，投资额增加76.0％ 以上，才会使方案变得不可接受。据上面的分析，对本投资方案来说，产 品价格与经营成本都是敏感因素。在作出是否采用本方案的决策之前，应 该对未来的产品价格和经营成本及其可能变动的范围作出更为精确的预测 与估算。如果产品价格低于原预期值10.3%以上,或经营成本高于原预期值 13.4%以上的可能性较大，则意味着这笔投资有较大的风险。 另外，经营成本的变动对方案经济效益有较大影响这一分析结果还提醒 我们，如果实施这一方案，严格控制经营成本将是提高项目经济效益的重 要途径。至于投资额，显然不是本方案的敏感因素，即使增加20%甚至更多 一些也不会影响决策结论。 第六章 工程项目不确定性分析 例：设某投资方案的初始投资为3000万元,年净收益480万元，寿命期 10年，基准收益率10%，期末残值200万元。试对各不确定因素的初始 投资、年净收益、寿命期和基准收益率单独变化时的净现值进行单因 素敏感性分析。 解 (1)确定方案经济评价指标——净现值。 　(2)各因素变化率的变化范围为±30%，间隔为10%。 (3)计算各因素单独变化时所得净现值。用NPVj(j＝1，2，3，4)分别 表示初始投资、年净收益、寿命期和基准收益率单独变化时的净现值 NPV1=480(P/A，10%，10)+200(P/F，10%，10)-3000(1+k) NPV2=480(1+k)(P/A，10%，10)+200(P/F，10%，10)-3000 NPV3=480〔P/A,10%,10(1+k)〕+200〔P/F,10%,10(1+k)〕-3000 NPV4=480〔P/A,10%(1+k),10〕+200〔P/F,10% (1+k),10〕-3000 计算结果见下表 －436 －224 －98 27 170 313 479 基准收益率 468 334 170 27 －151 －346 －560 寿命期 911 616 321 27 －268 －563 －858 年净收益 －873 －573 －273 27 327 627 927 初始投资 30 20 10 0 －10 －20 －30 变化率% 参数 各参数单独变化时的净现值 根据表中的数据，画出敏感性分析图。用横坐标表示参数变化率k，纵 坐标表示净现值，如下图所示。 (4)确定敏感性因素，对方案的风险情况作出判断。在敏感性分析图上 找出各敏感性曲线与横轴的交点,这一点上的参数值就是使净现值等于 零的临界值。 第六章 工程项目不确定性分析 初始投资的敏感曲线与横轴交点约为0.98%，此时初始投资为： 　　K＝3000×(1+0.98%)=3029(万元) 　　即初始投资增加到3029万元时，净现值降至零，说明初 始投资必须控制在3029万元以下，方案才是可行的。 敏感性分析图 第六章 工程项目不确定性分析 年净收益与横轴交点约为-1%，使方案可行的年净收益为： 　　　M≥480×(1-1%)＝475(万元) 寿命期与横轴交点约为-5%，使方案可行的寿命期为： 　　　n≥10×(1-5%)=9.5(年) 基准收益率与横轴交点约为4.8%，使方案可行的基准收益率为： 　　　i≤10%×(1+4.8%)=10.48% 对比各因素的临界变化率kj及敏感曲线的形状，可知临界变化率 绝对值较小则敏感曲线较陡，相应参数的变化对净现值的影响较 大。 第六章 工程项目不确定性分析 在进行单因素敏感性分析的过程中，当计算某特定因素的变动对 经济效果指标的影响时，假定其它因素均不变。实际上，许多因素 的变动具有相关性，一个因素的变动往往也伴随着其它因素的变动 例如，对于前例中生产电动汽车这个方案，如果世界市场上石