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跟踪评级 山东能源集团有限公司 跟踪评级 跟踪评级观点 跟踪评级 信用等级：AA ＋ 评级展望：稳定 中债资信评估有限责任公司（以下简称 “中债资信”）认为山东 评级时间：2015.07.20 能源集团有限公司 （以下简称“山东能源”或“公司”）非煤业务经 上次评级 营规模相对较小，尚无法帮助公司抵御煤炭行业景气下滑带来的经营 信用等级：AAA － 评级展望：稳定 风险增加，公司整体经营风险有所增加，考虑公司煤炭储量和产销规 评级时间：2014.06.18 模位居国内煤炭行业前列，市场地位突出，公司经营风险仍很低。存 货高企和其它业务占用公司大量资金使得公司经营性业务获现能力 仍较差，且未来改善的不确定性很大，同时有息债务不断攀升，公司 分析师 自有资金对债务和利息的保障程度弱化，中债资信对财务风险的判断 吴翠 魏媛媛 调整为较低水平。此外，外部支持仍具有较强的增信作用。考虑煤炭 电话：010 行业景气预期延续低迷使得公司经营活动获现能力较差且难以改善， 邮箱：wucui@ 中债资信下调公司的主体信用等级至AA ＋，评级展望为稳定。 公司概况 公司是山东省属国资委独资企业，由新汶矿业集团有限责任公司 等六家企业重组而成（主要企业2014 年情况见附件一，表6 ），是山 东省最大煤炭生产企业，还经营化工、物流等多种业务。跟踪期内， 公司的股权结构和实际控制人均未发生变化。 经营风险：煤炭行业景气下滑，而非煤业务尚无法帮助公司抵御煤 中债资信是国内首家以采用投资人付 炭经营风险增加，公司经营风险增高，不过考虑煤炭规模全国前列， 费营运模式为主的新型信用评级公司，以 市场地位突出，公司经营风险仍处于很低水平 “依托市场、植根市场、服务市场”为经 煤炭价格仍将以低位震荡为主，整体经营风险已明显上升。2011 营理念，按照独立、客观、公正的原则为 年四季度以来，受宏观经济增速放缓、煤炭产能快速提升及进口煤冲 客户提供评级等信用信息综合服务。 击影响，煤炭需求增速逐年放缓，2014 年的全国煤炭消费量呈现 14 年来的首次负增长；同时全社会煤炭库存高企，煤炭价格持续走低， 目前已跌至2007 年底水平，并导致行业内企业亏损面已逾70% 。考 虑下游行业需求不振和产能过剩，预计短期内煤炭价格仍将以低位震 荡为主（附件一）。 煤炭业务方面，跟踪期内公司煤炭可采储量无明显变化，产能和 产量与2013 年基本持平，2014 年公司煤炭产能、产量分别为 16,519 市场部 电话：010 万吨/年、13,926 万吨，资源储备规模、生产能力继续位居国内煤炭行 传真：010 业前十。由于煤炭行业产能过剩同时煤炭需求低迷，