在岸和离岸IRS市场研讨精要.doc

《境内IRS市场研讨》by 兴业银行固定收益主管 叶予璋 16:35:20? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? 作为7年之痒的产品，我对她很熟悉有感情，但是了解的也可能片面 16:35:50? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? 基本上我偏技术型的，今天主要从三方面讲讲irs 16:35:57? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? 1）资质审批 2）内部操作流程 3）交易模式 16:36:28? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? 当然重点在第三点，讲的东西可能比较细节，主要还是希望通过问题来交流 16:36:44? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? irs 资格申请： 16:36:48? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? 第一步：资格申请 银行类金融机构：《银行业金融机构衍生产品交易业务管理办法》 证券公司：《证券公司业务范围审批暂行规定》 保险机构：《关于保险机构开展利率互换业务的通知》 16:36:58? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? 第二步：与交易对手签署NAFMII，并申请授信额度 16:37:05? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? 第二步：与交易中心系统联网、irs内部管理制度备案 16:37:42? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? 如果是做固定收益的前辈们，irs 其实是很熟悉很简单的产品了 16:37:50? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? 融资买券就是一笔REC票面利率(固定利率)pay funding(比如FR007+30bp,浮动利率)的利率互换交易 16:38:23? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? irs的曲线和债券差不多，分产品，比如repo、shibor、ois、depo 16:38:49? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? 债券时国债、金融债、信用债，irs和债券一样，是多维交易 16:38:59? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? spot 就以为 买和卖 16:39:10? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? fx swap增加了期限结构 16:39:36? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? irs 和债券多了产品，提供了basis交易的机会 16:39:50? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? Outright ：看涨/看跌 一条互换曲线上一个期限的价格 16:39:55? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? Spread：看陡/看平 一条互换曲线上两个不同期限的价格差 16:39:59? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? Butterfly：看凸/看凹?? （中间价格*2-两边价格） 一条互换曲线上三个不同期限的价格差 16:40:03? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? Basis： 两条互换曲线同一期限的价格差 16:42:03? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? shibor因为真实资金的问题，并且需要占用风险资产，而且国内由于存贷款价差巨大，因此shibor曲线非常奇特，主要是针对不同的投资产品造成的 16:42:12? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? 我后面会详细说这个事情 16:42:38? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? 下面说说irs的内部管理的问题：估值方法、风险管理、授信和授权 16:42:45? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? IRS估值：息票剥离法推算折现因子-》隐含远期利率-》每个LEG的估值 16:43:07? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? 这个非常简单，任何金融工程或者固定收益的书上都有 16:43:18? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? 实践上要注意一下三点 16:43:28? China_Fixed_Income_Forum? YY? ? 1)将FR007 Compound 3M 视为一个三个月期的单利 16:44:29? China