IPO审核新动向和预审员内部操作手册综述.doc

IPO审核新动向和预审员内部操作手册 目前来看，今年的IPO通过率似乎有所提升，这看似IPO审核门槛在放宽，实际上，这是一种表面现象。更深层次的原因，恐怕有两个，一个是企业的IPO提交资料比以往更规范，自身问题在减少，另一方面，也许在关注企业盈利的同时，更多的关注度在于企业的信息披露方面，更看重企业未来的发展潜力。 85家上会，2家未通过，2家取消审核，4家待表决。首次公开发行（IPO）通过率从去年的92%提升至97%，这是2016年至今IPO的成绩。一季度的统计数据显示，一季度发审委共审核了63家公司的首发申请，其中，1月份34家，2月份3家，3月份26家。上述63家公司中，有62家首发申请获得通过，1家首发申请被否，过会率为98.4%。 值得一提的是，2014年、2015年证监会发审委审核企业的数量分别为122家和272家，通过的数量分别是109家和251家，通过率分别是89.34%和92.28%。可见，今年以来IPO的过会率较往年有了显著的提升，而这提升的背后也透露出IPO的审核风向正在转变。“重信披，重监管是如今监管层的新风向。”一位券商投行人士告诉《国际金融报》记者。 重信披 虽然IPO审核的过会率大幅提升，但是，发审委对申请企业的审核丝毫没有放松。在已经披露的发审委问询中，发审委委员多数询问3个问题，但也有部分企业因各种原因被询问更多的问题，从问询情况来看，企业是否规范经营、风险是否充分揭示成为当前新股审核的重点。 如3月30日获得通过的无锡宏盛换热器制造股份有限公司，发审委要求保荐人补充说明报告期内发行人套期保值的具体执行情况，是否存在同向交易等情况，报告期套期保值下单与发行人销售间匹配情况，相关风险揭示是否充分。 3月23日过会的江苏吴江农村商业银行股份有限公司，发审委询问的问题涉及主要客户的经营和还款情况是否正常，相关风险是否充分披露等。1月29日获得通过的肇庆华锋电子铝箔股份有限公司，被要求说明相关因素对发行人持续盈利能力的影响，有关风险是否充分揭示。 上述券商投行人士表示，除了充分的信息披露外，是否合法、合规、合理成为审核问询的主要聚焦点，不少企业上市后出现的“黑天鹅”事件均与此有关，规范性详细了解能避免企业“带病上市”的情况发生。 一季度除了62家企业过会，还有31家企业拿到了IPO批文。从这些企业的筹资情况看，金额并不大，其中，3月1日获得批文的8家企业筹资总额不超过40亿元，3月25日获得批文的7家企业筹资总额不超过26亿元。 “这与证监会此前对于新股发行安排的表态相吻合：将根据市场和交易系统初期运行情况，按照有利于增强市场活力、维护市场稳定的原则，合理安排新股发行。” 此外，《国际金融报》记者不完全统计，今年已披露的发审委审核意见中，企业因预披露材料不够详细等各类原因被提问至少7次，这些问题大多集中在企业经营是否规范合理方面。 重查关联交易 “今年IPO审核要求明显放宽，在取消了净利润连续增长要求的同时，对公司历史沿革也不再过度追究。”上述券商投行人士透露，在今年IPO审核过程中，更重视企业的真实性，对关联交易和同业竞争的要求更为严苛。 事实上，审核新风向从今年上会的IPO项目中审核的变化也体现出来。在今年被否的两单IPO项目中，关联交易成了阻碍递交IPO申请企业的一道门槛。 4月1日，在创业板发审会上，汉光科技IPO申请未获通过。原因就是因为，发审委对公司的客户情况、关联交易、资金往来及纳税情况等四方面提出了质疑。发审委对汉光科技的措辞严厉，意见称，汉光科技与关联方存在委托关联方研发、多次购买关联方专利（该技术并未产生效益）和设备、发行人相关业务、资产和人员转移等行为。 3月9日被主板发审会否决的锦和商业，也是因为该公司董事、高级管理人员的重大变化、所使用租赁房屋存在资产瑕疵的解决进展情况、关联方与主要工程方是否存在关联关系等问题被发审委关注。 汉光科技和锦和商业被否的主要理由虽然不完全相同，但都被要求在关联交易行为方面进行更为详尽的信息披露。 淡化盈利 注册制和战兴版的暂缓推出给了那些成长性较高但尚未盈利或盈利情况不佳却期待上市的企业当头一棒。不过值得一提的是，如今的IPO审核也在越来越向轻盈利靠拢。 万集科技2014年净利润不足千万仍可以过会就被市场广泛解读为，新股审核放松的信号。 更有业内人士称，A股的审核之门已经到了“利润不多不用担心”、“利润大幅下滑不用担心”的大幅宽松之境。“事实上，近年来IPO审核中并非‘取消盈利审核’，而是对企业的盈利要求正在淡化，信披和风险控制的地位愈加突出，虽然注册制暂不推出，但整个流程开始向轻审核、重监管转移，这从如今监管层对上市公司发出的越来越多的问询函就可以看出，也是在给未来注册制的适时推出而铺路。”沪上一位券商投行部人士告诉《国际金融报》记者。 而创业