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长期投资决策分析 第一节 长期投资决策分析基础 第二节 投资决策评价方法 第一节 长期投资决策分析基础 1、投资决策的基本概念 任何涉及牺牲一定水平即期消费以换取未来更多预期消费的活动 资产 项目 企业 实质：将当前一笔确定资金变成未来不确定预期收入 要素 风险 时间 任何一项投资都可看成是赌博，正确的评价使这种赌博建立在良好的信息基础上 战略性投资的价值是什么？ 投资决策 复杂的过程 明确目标——问题 确定备选方案 评价 选择方案 实施 投资成本的不可逆性 投资收益的不确定性 投资时机的可选择性 投资决策的战略要求 一致性（consistency）：目标、文化、价值观、行业、专长 平衡性（balance）：资金、风险与收益、资源、价值链 优势性（advantage）：竞争优势 可行性（feasibility）：财务、环境、技术 应用: 可行性是次要的（如优惠政策） 2、资本成本 会计成本：资金使用者（企业）获得资金使用权所实际支付代价 经济成本：出资者（股东、债权人）提供资金使用权所期望得到的最低报酬率（预期或必要报酬率）或机会成本 资本成本的财务定义 某项投资的资本成本是投资者从与该项投资风险等价的其他投资中预期得到的回报率（机会成本） 预期报酬率=无风险收益率+风险溢酬 资本成本取决于资金的使用 资本成本与投资风险成正比：风险越大，投资者要求的报酬率越高 股权资本成本 重