-2006年农发行第16期金融债定价报告(PDF6).pdfVIP

固定收益研究 新券定价报告 2006年 11月 16日 2006年农发行第16期金融债定价报告 债券分析师 赵明勋 李拴牢 ● 贸易顺差再创新高，人民币升值压力不断加大。 0755 zhaomingxun@ 上周三，海关总署数据显示，10 月中国贸易顺差创纪录 高位达到 238.3 亿美元。贸易顺差的剧增将加大人民币 债券基本要素 升值压力。 债券名称 06农发16 ● 准备金率年内第三次上调 0.5 个百分点，估计 发行人 中国农业发展银行 将冻结近 5000 亿资金。受上调法定存款准备金率、新股 期限 5年 发行密集的影响，回购利率快速上升。但是，在新的存 发行量 100亿 款准备金率实施后，市场利率有所下降。我们认为，外 发行方式 单一利率招标（荷兰式） 贸顺差仍然不断增加，流动性充裕的态势中短期不会改 招标日期 2006-11-17 缴款日 2006-12-7 变。 起息日 2006— 12-7 ● 本期农发行金融债为5年期固定利率品种，二级 兑付日 2011-12-7 市场可比品种为020203，050229，050302和060221，收 承揽费 0.10% 益率水平处于2.89%至3.09%。考虑到准备金率提高后， 兑付费 - 备注 货币市场短期收益率有所下降，央行公开市场回笼资金 力度有所放松，而外汇占款继续增加，市场资金供应仍 相关研究报告： 然较充裕，预计本期金融债招标参考利率区间为 06国开 28定价报告 06农发 15定价报告 3.0%-3.05%。 请参阅正文后免责声明 中投证券研究所 1/6 债券研究 新券定价报告 2006-11-16 简要分析 一、 宏观经济运行 1. 贸易顺差再创新高，人民币升值压力不断加大 周三，海关总署数据显示，10 月中国贸易出口 881.3 亿美元，同比增长 29.6%，而 10 月进口 643亿美元，同比增加仅为 14.7%，顺差创纪录高位达到 238.3亿美元。贸易顺差从 9 月的 153 亿美元迅速上升到 10 月水准，较 2005 年 10 月时的 120 亿美元增长将近一倍。 今年前 10 个月的顺差累计已达 1337亿美元之多，比去年同期增加了三分之二。贸易顺差的 剧增将