财务管理之一：财务比率指标，有时候没谱.pdfVIP

1Goodaymart www. HAIER.COM 【 】目的 2Goodaymart www. HAIER.COM 我们离不开财务分析 ?最广泛：投资者最常用的财务指标可靠么？ ?最直观：直观的财务指标背后隐藏了什么？ ?最简单：如何获取必要是数据来计算这些指标？ 【 】概述 本培训教材能够使你了解 ！常见的财务分析指标 ! 财务指标的一般理解 ！财务指标的特殊解释或容易误解的地方 3Goodaymart www. HAIER.COM 两种常见的误解情况 1 指标后隐藏着盘根错节的网络 -一个指标需要另外一个指标来解释，或支撑； 信息的价值：看得到，想用就能够使用？ 2 指标的数据来源及计算方式 -会计准则的限制； -会计的主观估值：举个例子？ 4Goodaymart www. HAIER.COM 【 】市盈率 基本含义：每获得1元收益所要投入的本钱。 市盈率高 投资成本高 市场需求高 你不要抢手货么？ A B 你要投资价值低的么？ 1. 理性投资者：追求高市盈率股票的一般不靠谱。 2. 巴菲特的老师格雷厄姆在《证券分析》中指出市盈率的两个条 件： -计算选择的评估每股收益要包含5年以上的数据； -其安全极限值为16。牛市行情中超过16的投机成分增大。 ? 没谱的地方 5Goodaymart www. HAIER.COM 【 】股息率 ? 没谱的地方 基本含义：每股分红与股票现价的比值。 股息率高 低投入，高回报 这不是天然的投资参考标准？ 1. 大多数情况：一家有价值的公司会定期派发股利，并且逐步提高股 息率。 2. 例外的情况：股票分红来源利润，而对快速成长的公司来说，利润 可能会优先用于增加运营资金、提高生产力。高科技公司尤为普遍。 6Goodaymart www. HAIER.COM 【 】每股收益 Earning Per Share, EPS 基本含义：投资者从每股股票的盈利或亏损。 ? 没谱的地方 每股收益高 盈利能力强 这不是理性的判断标准？ 财务报表上每股收益的“收益”很可能来自于“偶生项目”： 还有其他相关财务信息要挖掘—资产收益、周转效率等 -大量出售资产，但是可能产生大量偶然收益； -大量购入股份而亏损，但是这个公司未来会成为行业领袖； -经营良好的公司，当期大量送股或拆分股票，也导致每股收益下降； -如果公司存在大量的潜在股份，则稀释后的每股收益是下降的。 7Goodaymart www. HAIER.COM 【 】市净率 基本含义：每股分红与股票现价的比值。 ? 没谱的地方 市净率高 投资价值高 相比市盈率比较稳定，但是： -牛市中，资产价值容易更加乐观的估计； -无形资产价值的高估和低估直接影响该指标的高低。 -格雷厄姆给的安全市净率买点是：小于1，但是实际上大部分市净 率可能高于1。不同行业市净率不同，如宝钢为1左右，而银行在1.6 到2.0之间，五粮液则达到6.5,因此没有绝对标准。 8Goodaymart www. HAIER.COM 【 】净资产收益率 基本含义：(Rate of Return on Common Stockholder’s Equity, ROE/Profit Margin on Net Assets)，又叫股东权益报酬率/权益报酬率，是公司税后利润除以净资产得 到的百分比。 ? 没谱的地方 总资产是产生利 净资产收益率 =净利润/平均净资产 =（息税前利润-负债×负债利息率) ×(1-所得税率）/净资产 =[(净资产+负债）×总资产报酬率-负债×负债利息率]×（1-所得税率）/净资产 =[总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利息率）×负债/净资产] ×(1-所得税率） 总资产报酬率高于负债利息率时，增加负债，可使净资产收益率上升——杠 杠正收益。 润的源泉！ ROA 9Goodaymart www. HAIER.COM 【 】资产负债率 基本含义：负债占总资产的比率。 资产负债率低 偿债压力小 经营是不是就越安全？ 资本结构 资产负债率=权益乘数×产权比率 ? 没谱的地方 债权人：资产负债率越低，负债偿还越有保障。 投资者：关注公司运用资本创造利润的能力。如果总资产报酬率高于负债利息率， 则，资产负债率越高，净资产报酬率将越高。因此，过低的负债率可能反而说明公 司对未来的发展并不看好。 -不同行业的企业资产负债率不同；企业不同发展阶段的负债率也不同。 10Goodaymart www. HAIER.COM 【 】净利润 基本含义：企业收入扣除成本、费用、损失以及所得税之后的余额。 ? 没谱的地方 净利润高 盈利能力强，可持续盈利？ 净利润最直观反映企业盈利能力，但是该绝对值不能完全真实反映其实际盈利状况 或投资价值： 1.净利润增长了，但是增长率低于主营业务收入增长