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1个股期权交易策略 何博明 2 讲师简介： ? 何博明 ? 康和资产管理（香港）公司 董事 康和证券董事长室 协理 ? 曾任职新加坡发展银行、鼎康期货、联邦 基金公司、群益证券等多家金融机构。 ? 资历：放款部、经纪部、交易部、结算部、自营部、研究部、 电子商务部、投资顾问部、财富管理部主管。 ? 银行、基金、证券、期货资历二十年。 ? 先后在非凡财经台、中华财经台、工商时报、经济日报、旺报、 南京扬子晚报等两岸多家媒体任财经分析师，并兼任台湾证券 公会海峡两岸委员会委员、台湾金融研训院讲师。 ? 著作：选择权策略王 23 授课大纲 第一篇：期权的概念 第二篇：权利与义务 第三篇：如何看懂期权合约 第四篇：交易实务 第五篇：十大交易策略 4 第一篇：期权的概念 35 产品关系图 现货 （标的） 股指 个股 黄金 现货 衍生品 期权 期货 个股期权 6 期权的种类 期权 金融 期权 商品 期权 利率 期权 外汇 期权 农产品 期权 金属 期权 股票 期权 原油 期权 股指 期权 个股 期权 47 专有名词 期权 选择权 认购期权 看涨期权 买权 CALL 认沽期权 看跌涨期 卖权PUT 买进 CALL（涨） 卖出 CALL（不涨） 买进 PUT（跌） 卖出 PUT（不跌） 8 盈亏法则 个股期权 个股期货 个股 零和游戏 个股（一度空间）涨 个股期货（二度空间）涨与跌 个股期权（三度空间）涨与不涨（CALL）；跌与不跌（PUT） 59 交易量趋势（台湾） 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 千 期權 期貨 大盤 10 第二篇：权利与义务 611 权利与义务（一） 商品房预售：老何认为上海未来房屋的增值空间极大，想 购买某开发商的预售的商品房。 （现屋买卖就是期货交易） 三年后，当老何决定履行合约时，开 发商就必须以200万元的房价售与老 何。 老何需先缴交订金给开发商视为履约 承诺，经过协商后双方的订金同意以 20万元 成交。 请放一迭金 钱的照片 合约 12 权利与义务（二） ? 三年到期后的权利与义务关系： 权利 VS. 义务 老何有「权利」 决定是否要交屋， 但若房价下跌明显 无投资利益时，则 老何没有「义务」 要去交屋。 当老何决定要履约时， 开发商则有「义务」 要交屋；但无投资利 益时，开发商没有 「权利」要老何交屋。 713 ?房价上涨?赚取差价 上海地区三年后，附近同样条件的房价已涨至250 万元， 老何故要求交屋，开发商以合约规定售与老何200 万元。 情境分析一：预售房上涨 250万 200万 50万 转售利益 扣除20万元订金， 净赚30万元 转手卖出 14 ?房价下跌?损失订金 上海地区三年后当地房价，已降至150万元。 情境分析二：预售房下跌 200万 150万 合约金额 实际市值 20万 损失订金 不 履 行 815 情境分析三：未到期前转卖合约（思考题） ?上海地区二年后，当地同样的房价已涨至230万元，老何 因急需用钱，将此合约以40万元卖给小明。 （当初老何与开发商的合约：200万元，订金：20万元） 问题：三年到期结果，下列何项错误： a. 房价涨至 250 万元，则小明获利 10 万元 b. 房价涨至 300 万元，则小明获利 60 万元 c. 房价跌至 210 万元，则小明亏损 30 万元 d. 房价跌至 150 万元，则小明亏损 50 万元 重要问题 16 预售房盈亏图 ? 想法：预售房会涨，合约值：200万元，订金：20万元 盈亏 市场房价 盈亏平衡点＝合约价值＋订金 =200万＋20 万=220 万 最大亏损 = 订金 = 20万 获利 = 300万 －220 万=80万 220万 300万 合约价值 200万 最大获利 = 无限大 A A 917 期权交易原理 ?由预售房转换成期权?「订金＝权利金」 期权市场交易的就是 「权利金」 签约时订金付的愈少愈好 以免到时房价下跌时， 虽可不交屋， 但会损失订金20万元 为避免老何不交屋有损失， 所以订金当然收的愈多愈好 对老何而言 对开发商而言 18 预售房 V.S 期权 ?以预售房为基础，将各项名词转换为期权的专有名词： 卖出 认购期权（CALL）开发商卖方交易者 权利金（市场决定）20万元订金 每月的第三个周五三年期限 买进 认购期权（CALL）老何买方交易者 所约定的行权价格200万元合约价值 股票上海地区预售房标的 期权