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上市公司虚假财务信息案例 一、事件简价 2001年8月，广厦（银川）实业股份有限公司（以下简称“银广厦”），这只深圳股市中价格飞涨的股票，因制造虚假财务信息受到指控而被迫暂停交易。这是中国股票市场运行11年来最严重的事件之一。当中国证券监督委员会（以下简称“中国证监会”）稽查小组抵达银川后不久，公司董事会就公开致歉，称公司已经责今造假当事人停职检查，董事会对其给投资者和社会各界造成的困扰感到“无比痛心”。 在2000年年报中，银广厦披露当年出口额8，200万美元，而实际出口额仅为33，571美元；1999年出口额2，555万美元，而实为482万美元，从而导致公司2000年的利润虚增41，800万元（约5000万美元），高于1999年12，800万元（约1，500万美元）的利润虚增数。因此，银广大厦股票当时成为中国最抢手的股票之一，其股价从2000年1月的5元飙升到2001年头两个月的35元。 二、公司背景 1984年，出生银川的陈川，放弃剧作家的工作，在深圳成立一家名为广厦的计算机软件生产公司。随着软件行业竞争日益激烈，陈先生采取多样化经营的策略，逐步进入房地产、宾馆、煤炭和汽车销售行业。在一次坐往北京的火车上，陈先生偶然认识一痊位溉专家。专家告诉陈先生，由于有黄河水供应，银川周边土壤贫瘠，适合种植一种用于中药草—麻黄草（见附录1）。因为麻黄草药可以防止沙漠扩散，宁夏自治区政府应该会扶持这种药草种植项目。过去，麻黄草从来没有被商业化种植，而是被农民从荒地中连根拔起，不让它再生。经过分析，陈川认为，这是一个有利可图的项目，因为麻黄可以对外出口，也可以在国内销售，国内30个麻黄加工厂家因原材料缺乏而几近关闭。 征服沙漠并从中盈利，陈川这个幻想简直是一场赌博。据公司副董事长魏德元称，这是一个有争议的项目。他相信，如果投票表决，这个项目在公司董事会是通不过的。但是，陈先生相信科学，并希望付诸行动使银川这个宁夏边远小城免遭沙漠吞没。因为，宁夏地区是中国大陆最贫穷的地区之一，在534万总人口中，73%是生活在人均年收入只有1，400元（约176美元）的农村。而且，该地区24%是沙漠地带。 从1995年起，陈先生共投资8，000万元（950万美元）在银川周边种植了1300公顷麻黄草和12公里长的防沙林。整个项目耗时三年，完工之后，整个农家场放眼望去，一排排整齐的树伸向远方，犹如阅兵场上的士兵，今人印象深刻。1999年农场迎来了它的第一批收成，共产农作物1400吨。 银广厦公司同时在农场种植葡萄，用沙漠上产出的葡萄酿造葡萄酒。公司投资7，000万元（840万美元）建造一座年产15000吨葡萄酒的酿酒厂。陈川先生认为，葡萄酒和麻黄草的回报率将高于他们正在经营的夜总会或网络公司。 2000年2月14日，银广厦公司的创始人陈川因心脏病医治无效在北京去世，终年61岁。 三、银广厦：一只价格飞涨的股票 银广厦于1994年6月17日在深圳证券交易所首次上市。如同中国大多数上市公司一样，银广厦在首次公开发行中发行的股份比例较低，只占总股本36.5%。这些新发股份称社会公众股，可以在深圳股票市场流通。而其他由机构或法人（59.5%）和员工（3%）持有的股份则不能在股票市场自由流通。公司前五大股东（均为机构或法人投资者）分别是：香港中昌国际有限公司（11.09%），宁夏伊斯兰国际信托投资公司（10.42%），金河实业有限公司（9.77%），深圳兴庆电子公司（9.03%），深圳广厦控股有限公司（5.46%）。 尽管银广厦公司股票没有被任何政府机构如国有资产管理局直接持有，但是多数董事会成员与自治区政府保持密切关系。董事会成员中有四人，包括董事长，曾在宁夏自治区政府任职。与地方政府的密切关系有助于银广厦公司通过与政府官员搞好关系，获得优惠政策或当地特许经营权。 如图18.1所示，自1994年上市以来，银广厦每年公布的净资产收益率均在10%以上。这点非常重要，因为中国证监会曾规定，公司首次公开发行后要获得配股资格发行新股，最近三年内净资产收益率必须每年不低于10%。到2000年，银广厦的净资产收益率甚至增长到34.56%。因此，就在这一年，银广厦（按股票股利和配股调整后的）股价从13.97元飙升至75.98，涨幅544%（如图18.2所示）。 图18.1 1994～2001年（中期）银广厦勇利和股利趋势 图18.2 1999～2002年银广厦股票股价（除权后）走势 四、虚假财务数据 作为中国证券市场的监管者，中国证监会并不是最先发布银广厦操纵会计消息的机构。而是北京出版的商业杂志《财经》最早揭穿银广厦全资子公司天津银广厦（集团）公司如何夸大重要财务数据的谎言。因为在以前案件调查中的“监管不力”而最近的一份报告中被中国立法者斥责的中国证