第11章节上市地点选择.pptVIP

公司融资学 第十一章资本市场的比较与选择 11.1 国内外资本市场的机会 国内机会 国际机会 11.1.1 国内机会 “股权分置”改革的成功； 股市进入新的牛市； 证监会重新打开新股上市的大门； 股市规模面临扩张机会 根据WIND资讯提供的资料，至第三季度，中国股市总市值突破6.5万亿 占GDP比重46%，其中，沪市市值首破5万亿 增幅有望创全球第一； 股票市场市场占当年GDP比例： 发达国家：美国 138%、英国 166%、 法国 113% 新兴国家：韩国100.25%、印度 99.23%、 巴西 81.19% 国内上市加速 深交所与上交所的竞争； 可能在天津开第三家交易所 在国内上市并不像想象的那么难、那么久 11.1.2 国际资本市场的机会 中国已经成为世界工厂-中国货行销世界； 人民币升值的预期，使中国资产成为国际资本追逐的对象； 百度日交易百亿纳斯达克追捧中国概念.htm 中国企业成为国际资本市场的热门对象 美国-纽交所、纳斯达克、美交所； 香港； 新加坡； 加拿大等 11.2.1 美国主要证券市场上市条件 11.2.2 香港主板基本要求 盈利要求——过往三年合计5,000万港元盈利（最近一年须达2,000万港元。 营业记录——须具备三年业务纪录。有关营业纪录规定的弹性处理，。 最低市值股票——上市时市值须达一亿港元。 最低公众持股量股票——五千万港元或已发行股本的25%（以较高者为准）；如发行人的市值超过40亿港元，则占已发行股本的百分比可降至10%。 香港创业板基本条件 盈利要求——不设盈利要求。 营业记录——必须显示公司有两年的活跃业务纪录。 有关营业纪录规定的弹性处理——联交所只接受基建或天然资源公司或在特殊情况下公司的“活跃业务记录”少于两年。 最低市值股票——无具体规定，但在上市时不能少于46,000,000港元。 最低公众持股量股票——如果公司在上市时的市值不足港币10亿元，则最低公众持股量为20%，涉及金额至少须达港币3,000万元；如果公司在上市时的市值为港币10亿元或以上，则最低持股量为15%，或公司在上市时由公众人士持有的股份市值至少需达到港币2亿元。上述的最低公众持股量规定在任何时候均须符合。 11.2.3 新加坡主板基本要求 11.3 国内外市场上市机会比较 国内和国外资本市场在如下几个方面有差别： 融资成本 运作时间的可计划性 11.3.1 从融资成本来说 融资成本可以以市盈率（市价/盈利）指标进行比较-市盈率水平高，对于融资者来说，意味着融资成本较低； 国内市场由于其特殊性，市盈率长期高于国际平均水平，意味着其融资成本较小； 11.3.2 从运作时间的可计划性来说 国内上市审批程序的行政色彩太浓，使上市目标实现的时间和可能性难以预测和计划； 国外成熟资本市场的规范化和市场化运作，使企业上市运作的时间可计划性提高。 11.3.3 三个软件企业的不同命运 金蝶在香港上创业板：融资约8000万港币； 用友在国内A股上市：融资约9亿元人民币。 安易（当时位居第三位的财务软件企业），被用友收购（代价约4000万元）。 11.4 中国企业在不同资本市场的估值比较 各个资本市场的投资者具有不同的投资偏好。比如，香港比较喜欢投资金融股票和房地产股票，而美国的投资者较偏好高科技股和工业股。资源型的股票则可以考虑加拿大、澳洲等市场。 由于不同市场的特点，国内企业在选择市场时需要考虑自己的具体条件。 11.4.1 汽车系统与北泰创业主要指标比较表 11.4.2中国汽车系统股价图/q?s=CAAS 11.4.3 北泰创业股价图 /q?s=2339.HK 11.4.4 美国与香港上市案例比较 比克电池与比亚迪P204 11.4.5 比克电池股价图/q?s=CBAK 11.4.6 比亚迪（1211）股价图/q?s=1211.HK 总结 企业发展到一定规模就有必要考虑进入资本市场，以建立稳定的可靠的融资渠道； 目前国内外资本市场为国内企业提供了很好的上市条件。有一定规模的企业应积极利用这个条件； 企业在上市策划中必须根据自身的条件选择市场。 * * 任课教师：蓝裕平 国际金融学院副教授邮箱：rickylan@ Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright