005第五章外汇与汇率g42研讨.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第三节 汇率与币值、汇率的决定 (5)* 1. 币值是一个常用的概念。 从国内角度考察，它相当于物价的倒数，称为货币的“对内价值”； 引入汇率概念，一国货币的币值还可以用另一国的货币来表示，称为货币的 “对外价值”。 (5)* 2. 货币的对内价值即货币的购买力；货币购买力的统计是一项极其艰巨的工作；要使各国的货币购买力可比，更是巨大的工程。 3. 两种货币所以能相互兑换，在于有同一的、可比的基础：都具有购买力，都具有内在价值。但兑换比率却并不等于它们之间购买力的对比。 外汇作为一种商品，存在供求对比以及种种影响它们之间对比的因素。因而，一国货币的对内价值与对外价值存在明显的偏离是常态。 (5)* 4. 上世纪90年代中期及2004年以来，一方面是严峻的通货膨胀，人民币对内明显贬值；而与之同时，人民币 在对外币的关系中却持续受到升值压力： (5) * 1. 不同货币的可比性：铸币平价，金平价，货币购买力… 2. 外汇的供求：外汇作为外汇市场上的一种商品，存在着由于种种原因而引起的供求对比变化。 3. 制约汇率波动幅度的规律。 (5)* 1. 国际借贷说也称国际收支说，是在金本位制度盛行时期形成的一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。 但从阐释外汇供求角度看，有一般的意义。 2. 当一国的流动债权（外汇应收）多于流动负债（外汇应付），外汇供大于求，外汇汇率下跌；反之，则外汇汇率上升。 (5)* 3. 外汇供求取决于进出口和货币资本的流出入；而 它们又取决于国内外国民收入、国内外价格水 平、国内外利率水平以及人们对未来汇率的预期 值等因素。因而有均衡汇率模型： (5) * 1. 购买力平价说是最有影响的汇率理论。 中心思想：人们需要外币是因为外币在其发行国国内具有购买力，相应地人们需要本币也是因为本币在本国国内具有购买力。 因此两国货币汇率的决定基础应是两国货币所代表的购买力之比。 (5)* 2. 货币购买力实际上是一般物价水平的倒数，所以，汇率实际是由两国物价水平之比决定。 绝对购买力平价： 相对购买力平价： (5)* 3. 这一学说是以两国的生产结构、消费结构以及价格体系大体相仿为限制条件。 具备这些条件，两国货币购买力的可比性较为充分；反之，可比性则较小。 (5)* 1. 汇兑心理说以法国情况为背景，提出在经济混乱情况下，汇价变动与外汇收支，与购买力平价的变动并不一致；这时，决定汇率的最重要因素是人们的心理判断及预测——对国际收支、政府收支、资本流动、外汇管制措施等多方面的预测评价。 2. 在经济不正常的情况下，人们心理预期确有一定的影响作用。不过，人们心理预期实际上离不开特定的客观环境，并不是完全捉摸不定的。 (5)* 1. 货币分析说 认为汇率要受两国货币供给量的制约，强调货币的供求对于决定货币购买力的作用。 2. 金融资产说 投资者根据经济形势和预期，经常调整其外币资产的比例，从而往往引起货币资本在国际间的大量流动，并对汇率产生很大影响。 (5)* 第四节 汇率与利率、汇率的作用与风险 (5)* 1. 汇率与利率之间存在紧密的联系。 ⑴对外开放的国家，如果利率水平有差别，其他条件不变，货币资本就会从利率水平偏低的国家流向利率水平偏高的国家；大量货币资本的流出流入，必将引起汇率的波动。 ⑵钉住汇率的国家和地区，在利率上必须跟着钉住货币的那个国家的利率水平走。否则，货币资本大量流出流入的冲击，必将使钉住汇率经受挑战直至被迫放弃。 (5)* 2. 实行外汇管制，是可以隔开利率与汇率的联系的。但必须是最严厉的管制。否则，它们之间的联系就可显现。 我国上个世纪90年代中期以后的几年，对应物价水平由升趋降，人民币存款利率一再下调。中一年定期居民储蓄利率从1996年的 7.47% 逐步下调到1999年的 2.25%。 而同一期间，美国在通货膨胀的压力下，联邦基金利率一直维持在 5% 左右。相应地，中国的银行，其外币存款利率也不能不维持在4～5%的高水平上。 (5)* 1. 本币汇率下降，即对外贬低，能促进出口、抑制进口；若本币汇率上升，即对外升值，则有利进口，不利出口。 2. 这必须有一个伴随的条件，即进出口需求有价格弹性——进出口品的需求会由于进出口品价格的变动而变动。 3. 汇率下降，出口商品量能否增加，还要受商品供给扩大的可能程度，即出口供给弹性所制约。 (